郵儲銀行利潤增長 2% 遜於同行，受貸款損失撥備拖累

中國郵政儲蓄銀行 (01658.HK) 報告第一季度淨利潤同比增長 1.9%，落後於主要國有同行 3.1% 至 4.5% 的增幅，原因是該行大幅增加了不良貸款撥備。

瑞銀 (UBS) 分析師表示：「儘管營收加速增長，但強化儲備的舉措拖累了淨利潤的增長。」瑞銀維持對該行「中性」的評級和 6.1 港元的目标價。

郵儲銀行 2026 年第一季度的營業收入同比增長 7.6%，表現穩健，但不足以抵消減值費用 65.2% 的激增。瑞銀估計，由於撥備增加，該行的信貸成本同比上升 25 個基點，至 72 個基點。

撥備的急劇增加凸顯了中國銀行業的一個關鍵主題：資產質量惡化正迫使貸款機構犧牲短期獲利能力，以構建抵禦未來違約的防線。即便在頂線收入保持穩定的情況下，對於貸款賬目較弱的銀行來說，這一趨勢可能會繼續對業績產生拖累。

撥備激增以強化資產負債表

郵儲銀行核心問題在於其旨在夯實貸款損失準備金的深思熟慮之舉。減值費用激增 65.2% 是針對潛在不良貸款採取的新發制人措施，新加坡大華銀行 (UOB) 等其他地區性銀行近期也採取了類似的重大先發制人撥備策略。這種積極姿態雖然有損短期利潤，但旨在確保不確定經濟環境下資產負債表的穩定性。

郵儲銀行與其大型國有競爭對手表現的差異，凸顯了資產質量的重要性。正如在越南等其他亞洲銀行市場所見，擁有更強資本基礎和更好不良貸款 (NPL) 控制能力的銀行表現更優。雖然郵儲銀行在初步發布中未披露不良貸款率，但撥備的大幅增加表明管理層看到了未來風險的上升。

儘管利潤增長落後，但瑞銀指出，郵儲銀行基礎營收增長依然穩健。7.6% 的增幅指向了健康的業務發展勢頭。然而，市場的焦點仍牢牢集中在管理信貸風險的成本上，這一因素可能會決定 2026 年剩餘時間中國銀行股的表現。

本文僅供參考，不構成投資建議。