Reddit營收大增61% 美國用戶下滑引發成長隱憂

Reddit公布第二季營收8.05億美元，較去年同期成長61%，但美國每日活躍用戶較上季下滑，引發市場對成長動能的擔憂。

執行長Steve Huffman在電話會議上表示：「我們不是為了過路流量而打造產品，我們是在建立一個每日造訪的目的地。」

廣告營收成長64%至7.62億美元，調整後EBITDA達到3.43億美元，利潤率43%，年增106%。淨利潤較去年的8,900萬美元翻倍以上，達到2.53億美元，稀釋後每股盈餘1.25美元。營運現金流達到2.62億美元，使過去12個月累計總額首次突破10億美元。

儘管全球每週活躍用戶突破5億，但美國每日活躍用戶較上季下滑，盤後股價應聲走低。管理層將此歸因於搜尋推薦流量的波動，尤其是AI摘要功能帶來的影響，抵銷了產品驅動的成長。Huffman表示，新應用程式用戶留存率年增50%，公司正將網頁用戶轉化為更高價值的應用程式用戶。

廣告業務隨自動化規模擴大而擴展

廣告營收成長涵蓋各領域，國際營收成長84%至1.67億美元，美國營收成長56%至6.38億美元。活躍廣告主年增超過70%，自動化的Reddit Max套件營收較第一季成長逾150%。動態產品廣告和應用程式安裝的營收均較去年同期倍增，服務中階市場及中小企業的規模化通路營收也翻倍。

全球每用戶平均營收（ARPU）成長36%至6.18美元，美國ARPU成長51%至11.85美元。毛利率擴大50個基點至91.3%，主因託管效率抵銷了較高的AI推論成本。公司回購了2.35億美元的股票，共150萬股，平均價格每股157.57美元，剩餘授權回購額度為7.6億美元。

展望第三季，Reddit預估營收介於8.6億至8.7億美元，中間值隱含47%至49%的成長，調整後EBITDA介於3.85億至3.95億美元，利潤率45%。公司將全年股票薪酬預測從營收比重的高十位數百分比，下調至低至中十位數百分比。

管理層表示，搜尋推薦流量的能見度仍然偏低，且AI摘要尚未展現出傳統搜尋連結的正面影響。Huffman表示，公司正在探索新的影音格式，包括用於聆聽貼文的「有聲Reddit」，並計劃擴大Reddit Max作為小型企業的主要入門方案。

這份財測顯示，即使用戶成長面臨外部搜尋逆風，Reddit仍預期其廣告引擎將持續複合成長。投資人將關注第三季財報電話會議，觀察產品驅動的留存率提升能否抵銷進一步的推薦流量波動，以及與Google和OpenAI的資料授權續約——Huffman形容為「非二擇一」——能否順利解決。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。