美股散戶淨流入降至130億美元疫情後低點 選股熱潮取代指數基金買盤

美國散戶投資者正以疫情以來未見的速度，拋棄大盤指數基金，轉向主題式選股。

根據Vanda Research的數據，過去四週美國散戶淨流入美股的金額降至130億美元，為疫情以來新低。這一數字反映散戶買盤與賣盤已近乎均等，而非過去幾年持續出現的淨累積格局。

Vanda Research全球宏觀策略師Viraj Patel表示：「更具選擇性的散戶投資者，正在加入同樣挑剔的機構投資者行列——2026年確實是選股者的市場。」

截至7月8日當週的美國個人投資者協會（AAII）情緒調查顯示，37%的受訪者對未來六個月股市看法悲觀，36%樂觀。自2月中旬以來，空頭在多數時間裡都壓過多頭。主題式輪動已成為今年散戶資金流的特徵：能源和白銀個股率先吸引需求，隨後輪到軟體股、半導體股，最近則是6月上市後的SpaceX。

主題輪動取代指數買盤

這一模式標誌著與2020年後時期截然不同的轉變——當時散戶投資者持續淨買入大盤ETF和指數基金。如今，資金正在不同主題之間流轉，交易者追逐特定板塊的動能。這一轉變削弱了過去支撐標普500指數和納斯達克指數的穩定需求，可能降低整體市場流動性，並加速板塊輪動的速度。

eToro美國投資分析師Bret Kenwell表示，散戶參與度降溫既反映出對大盤方向的擔憂，也反映了科技股估值偏高的疑慮。「晶片股在第二季強勁反彈，目前正處於整理階段。散戶投資者可能不願將新增資金投入他們認為暫時高估的板塊，」他表示。「如果他們正在等待，可能是在等當前回調或整理結束後再重新進場。」

估值疑慮令場外資金按兵不動

散戶參與度回落之際，市場正對股市估值進行更廣泛的重估。標普500指數過去18個月的漲幅集中在少數幾檔超大市值科技股，導致指數本益比處於歷史高檔。對於在疫情繁榮時期進場的散戶投資者而言，當前的風險報酬吸引力已大不如前。

數據顯示，散戶並非完全撤離市場，而是轉向事件驅動的交易機會。SpaceX在6月的上市吸引了大量散戶關注，年初的白銀和能源題材亦如是。這一行為與機構投資者的佈局相似——選股已取代貝塔驅動的回報，成為超額報酬的主要來源。

散戶參與熱情的下一個考驗將是第二季財報季的展開，未來幾週大型科技與消費類公司將陸續公佈業績。如果成長股回調進一步加深，場外觀望的散戶資金可能重新進場——但就目前而言，數據指向一個更加謹慎、主題式操作的市場方向。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。