零售商將1600億美元關稅退稅投入降價

沃爾瑪（Walmart）、e.l.f. Beauty和Tractor Supply正將超過1600億美元最高法院裁定的關稅退稅投入降價行動，押注更低的貨架價格將重振通膨疲勞消費者的需求。

「消費者如何知道價格下降幅度與退稅水平相符？」AlixPartners零售業務董事總經理布萊恩·艾謝爾曼（Bryan Eshelman）表示。

沃爾瑪表示，已利用約29億美元的退稅回調了1.1萬件商品的價格，包括碎牛肉，相關影響將在本財年第三季反映於貨架上。獲得約5000萬美元的e.l.f. Beauty，在測試將Halo Glow Skin Tint降價4美元使單位銷量提升近40%後，對其約10%的產品目錄進行了降價。家得寶（Home Depot）將其7.3億美元退稅中的6.85億美元用於降低銷售成本，而勞氏（Lowe's）則將其8000萬美元用於股東回報，柯爾百貨（Kohl's）將1億美元投入毛利。

這種分歧反映了零售商更廣泛的反思：標普500指數第二季每股盈餘飆升53%，為五年來最強勁，但沃爾瑪的同店銷售增長放緩至六年低點，美元樹（Dollar General）執行長表示其核心客戶「仍面臨財務壓力」。由於退稅屬一次性意外之財，降價為明年的比較基期設定了更高的門檻。

這些退稅源於最高法院2月的一項裁決，認定《國際緊急經濟權力法》並未授權總統川普徵收全球關稅，從而觸發向進口商償還超過1600億美元。Apollo Global Management估計，這筆款項將為第三季經濟增長貢獻超過4個百分點，在亞特蘭大聯儲4%至5%的預測基礎上再增加約0.2個百分點。

降價 vs. 利潤提升

零售商在如何部署這筆意外之財上出現明顯分歧，這一選擇受其價格定位所影響。以價值為導向的營運商利用這筆資金捍衛其低價形象。Tractor Supply將其退稅用於為客戶抵禦運費和燃料成本上漲，降低了松木屑和高級寵物食品的價格，而非將這些成本轉嫁出去，財務長庫爾特·巴頓（Kurt Barton）表示。Burlington Stores表示將在財年下半年將其全部5500萬美元退稅再投資於降價，而TJX則利用其3.31億美元惠及第二季銷售成本。

另一些零售商則選擇股東。勞氏執行長馬文·艾利森（Marvin Ellison）告訴CNBC，公司收到約8000萬美元，並不打算採取「任何激進的定價行動」，而是傾向於實現強勁的盈利。目標百貨（Target）錄得7.52億美元的淨利潤增長（每股1.65美元），以及9.94億美元的毛利和營業收入稅前收益，同時下調了超過1萬件商品的價格。柯爾百貨執行長麥可·班德（Michael Bender）表示，公司將1億美元投入毛利，並計劃將餘額投資於更深的庫存。

艾謝爾曼表示，這項計算因記帳方式而變得複雜：關稅支出通常被吸收到更廣泛的成本結構中，而非分配到特定產品，使得幾乎無法確定退稅的哪一部分對應消費者支付的費用。「這不是一項簡單的任務，」他說。

一次性意外之財設下更高門檻

退稅使零售商的第二季比較數據偏於有利，但也為明年提高了門檻。「這是對去年同季的不公平正面比較，也將是對明年同季的不公平負面比較，」艾謝爾曼表示。「我認為投資者需要在涉及重大影響的地方，於預期中做出調整。」

時機頗為尷尬。沃爾瑪財務長約翰·大衛·雷尼（John David Rainey）表示，6月油價升至每加侖4美元以上時，消費者開始做出明顯的支出取捨，公司同店銷售增長跌至六年多以來的最低水平。美元樹連續第五季錄得客流增長，同店銷售增長3.5%，但執行長陶德·瓦索斯（Todd Vasos）表示核心客戶仍受財務制約。Gap報告銷售下滑，Old Navy和Athleta拖累了業績。

對消費者而言，降價可能難以驗證。「消費者如何知道價格上漲中有多少百分比與關稅有關，而非柴油或燃料相關？」艾謝爾曼表示。儘管如此，關稅事件可能促使零售商轉向更多元、更具靈活性的供應鏈，他表示大部分計算歸結於零售商希望核心客戶如何看待自身。「其中很多是行銷，」他說。「這是試圖在消費者心中建立價格認知，這是任何零售商工作的重要部分。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。