摩根大通警告：三星罷工或導致其利潤面臨 12% 的風險

摩根大通的一份研究報告顯示，如果三星電子在計劃進行的為期 18 天的罷工前向工會的要求妥協，其 2026 年的營業利潤可能會遭受 7% 至 12% 的衝擊。

「如果工會的要求被完全接受，三星 2026 年的營業利潤將面臨 7% 至 12% 的下行風險，」摩根大通分析師 Jay Kwon 在 5 月 6 日的一份報告中表示，並補充說生產停頓可能會導致約 1% 至 2% 的半導體收入損失。

此前，花旗研究（Citi Research）下調了三星的目標價 6.25% 至 300,000 韓元，理由是獎金撥備。摩根大通維持了其 350,000 韓元的目标价，而多爾投資證券（Daol Investment & Securities）因記憶體價格走勢強勁，將其目標價上調至 390,000 韓元。

這場勞資糾紛為這家最近市值突破 1 萬億美元的晶片製造商增加了一層不確定性，可能會擾亂其在高性能頻寬記憶體（HBM）市場與對手 SK 海力士的競爭。

全國三星電子工會（NSEU）已號召在 5 月 21 日至 6 月 7 日期間舉行罷工。其核心要求包括撥出公司年度營業利潤的 15% 作為員工獎金，基本工資上調 7%，並徹底取消現有的 50% 績效獎金上限。

這場衝突已醞釀數月，此前於 2025 年 12 月開始的談判未能達成協議，導致談判在 3 月份破裂。儘管三星管理層敦促盡快解決，但這些要求提出的背景是其半導體部門的表現大幅優於其他業務部門，從而引發了內部關於如何分享利潤的摩擦。

負責半導體的設備解決方案（DS）部門與處理手機和家電的設備體驗（DX）部門之間的這種內鬥，甚至引發了高層有關潛在拆分的傳言，儘管分析師認為拆分的可能性較小。

三星的情況與競爭對手 SK 海力士形成了鮮明對比，後者在 9 月份通過達成一項與員工分享 10% 營業利潤的計劃解決了自身的勞動力問題。該協議樹立了一個先例，現在給三星帶來了壓力，自 4 月以來，三星的股價表現已落後於 SK 海力士超過 25 個百分點。

儘管存在勞動力風險，一些分析師仍看好三星的基本面，理由是強勁的存儲週期和有利的長期供應協議。多爾投資證券分析師 Ko Young-min 指出，強勁的合同環境是他上調目標價的原因。

在三星從人工智慧驅動的繁榮中獲益之際，潛在的罷工威脅著其盈利能力。5 月 21 日的罷工截止日期是投資者的下一個關鍵日期，摩根大通指出，因糾紛導致的任何股價疲軟都可能呈現買入機會。

本文僅供參考，不構成投資建議。