金沙中國第二季EBITDA下跌24%，受累於低贏率

金沙中國有限公司（1928.HK）公布第二季經調整物業EBITDA為4.3億美元，較去年同期下滑24%，主因貴賓轉碼贏率異常偏低至1.35%，以及世界盃相關賽事影響高端客戶造訪，拖累獲利能力。

「我們在倫敦人及四季名薈所見到的有意義客戶量增長，為這些投資提供了支撐，」母公司拉斯維加斯金沙集團（LVS.US）董事長兼首席執行官Patrick Dumont在財報電話會議上表示。「本季並未反映我們物業真正的盈利能力。」

該公司聲明顯示，淨利潤年減50%至1.07億美元，總淨收益則微降0.8%至17.8億美元。若按經贏率調整基礎計算——將貴賓轉碼贏率標準化至預期水準——EBITDA應為5.17億美元，高出8700萬美元。上半年經調整物業EBITDA總額為10.63億美元，較去年同期下滑3.5%。

博彩交易量與損益表呈現不同面貌。轉碼泥碼量較去年同期飆升73%，使金沙中國在澳門貴賓市場佔有率達26%，居市場領先地位。非轉碼桌面賭桌下注額增長15%，角子機及電子桌面博彩機投注額成長30%。大眾市場博彩總收入增長8%，為整體澳門市場4%增幅的兩倍。該公司整體博彩總收入成長4%，而市場則持平。

此一疲弱季度凸顯了金沙中國進軍高端市場所固有的波動性，少數客戶的集中投注可能導致業績大幅波動。該公司正處於威尼斯人2900間客房及套房多年翻新工程的中期階段，目標於2028年農曆新年前完成，並已承諾至2028年間每年投入約6億美元用於增長性資本支出。管理層重申，隨著投資計畫逐步成熟及市場增長復甦，目標為達到每季EBITDA達7億美元。

母公司拉斯維加斯金沙在季內回購了7.87億美元的自有股票，並獲得董事會新的60億美元股票回購授權。LVS股價在業績不如預期後，盤後交易下跌約5%。投資者將關注世界盃結束後高端客戶造訪的回彈情況，以及威尼斯人翻新工程的進展，該工程將在2027年前增加高級套房供應。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。