情境意識基金在11.1億美元比特幣礦商押注受創後進行募資

Leopold Aschenbrenner旗下的情境意識（Situational Awareness）避險基金在11.1億美元的比特幣礦業股押注引發追繳保證金，並被迫將整個公開股票投資組合出售給Citadel後，正在進行募資。

一位熟悉該基金運作的人士表示：「該基金的礦業曝險在7月AI相關股票拋售時變成了流動性問題，而槓桿將原本可控的回撤變成了被迫平倉。」

該基金3月31日提交的13F申報文件顯示，其持有29檔標的，總值55.2億美元，其中比特幣礦商及其數據中心關聯企業佔13.8億美元——約佔揭露投資組合的25%。Core Scientific是最大的礦業持倉，達4.187億美元，其次是IREN的3.286億美元和Applied Digital的2.78億美元。其他持股包括Cipher Mining、Riot Platforms、Hut 8、Bitdeer、CleanSpark和Bitfarms。根據CNBC報導，該基金在7月初規模已增至約450億美元，隨後AI股票暴跌抹去了上半年高達439%回報率所帶來的收益。

此次平倉並不代表Aschenbrenner關於AI基礎設施的論點是錯誤的——該基金仍持有私人投資，包括Anthropic的股權，後者已於6月提交了保密的IPO文件。但這一事件表明，槓桿如何能壓縮投資視野，迫使在投資論點尚未兌現之前就進行拋售。

擊垮基金的礦業押注

Aschenbrenner轉向比特幣礦商並非隨機之舉。他在2024年6月發表的系列文章《情境意識》（Situational Awareness）中指出，電力、變壓器和電力供應——而非晶片——將成為AI發展的瓶頸。比特幣礦商擁有電力合約、土地和冷卻基礎設施，使其成為天然的AI數據中心布局標的。

該基金於2024年12月提交的首份13F申報文件顯示，其持有六檔標的，總值2.548億美元，全部為電力或晶片公司，毫無加密貨幣曝險。到2025年3月，礦業股已佔投資組合的四分之一，而該組合規模已增長了22倍。

根據CNBC報導，當7月AI股票拋售潮來襲時，該基金面臨來自美國銀行、高盛和摩根大通的追繳保證金。Citadel同意收購該公開股票投資組合的大部分。據彭博報導，Millennium Management和Jane Street拒絕了這筆交易。

下一步怎麼走

根據《金融時報》報導，Aschenbrenner在7月24日告訴投資人，現在是「特別好的增資時機」。他對時間點的判斷是正確的——微軟強勁的業績數日後推動了晶片股上漲——但該基金已不再持有相關公開持倉以從中獲益。

此次募資表明該基金有意重建，但其吸引新資金的能力將取決於投資人如何看待導致平倉的槓桿操作。私人持有的Anthropic股權若能隨著這家AI公司上市而變得有價值，將為該基金提供一個潛在的錨定資產。

對比特幣礦業板塊而言，這一事件暴露了一個幾乎沒有投資人定價在內的風險：一家單一的槓桿基金已成為多家礦業公司最大的股東之一，而其被迫退場可能拖累這些股票，直到新的買家進場接手。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。