「情勢感知」基金押注56%晶片股在AI拋售潮中崩潰

Leopold Aschenbrenner的「情勢感知」（Situational Awareness）基金在其202億美元的投資組合中，將56%押注於Sandisk和Micron兩檔股票，但在7月的AI拋售潮中，兩個部位雙雙遭到抹除，最終迫使Citadel出面紓困。

該基金於8月15日揭露的13F申報文件顯示，截至6月30日，Sandisk部位為56.7億美元、Micron為55.7億美元，Bloom Energy、台積電與Nebius構成前五大持股。路透社於7月30日報導，Citadel在部位崩潰後協商了紓困方案。

截至7月30日的四周內，Sandisk下跌43%、Micron下跌24%，Bloom Energy下跌31%、台積電下跌15%、Nebius下跌31%。該基金在6月底之前已平倉了超過80億美元、針對Nvidia、Oracle、Broadcom及AMD的保護性賣權，使其在市場下行中完全暴露於風險之下。

這次崩潰顯示，集中且高槓桿的AI押注如何將損失傳導至整個市場。據《華爾街日報》8月14日報導，自營交易公司Jane Street因持有「情勢感知」基金的股份，在7月損失約150億美元。

18個月內從2.25億美元暴增至202億美元

Aschenbrenner年僅25歲，曾任FTX Future Fund分析師，他將「情勢感知」基金打造成最受矚目的AI投資工具之一。根據其13F申報文件，該基金揭露的持股從2024年第四季的2.25億美元，一年後增長至55億美元，隨後在2024年第一季達到137億美元，截至6月30日更攀升至202億美元。該基金自2024年成立以來回報率超過1,000%，其投資論述詳見Aschenbrenner發表的白皮書〈情勢感知：未來的十年〉。

儘管投資組合分散於26檔持股，實際上卻是一場對AI基礎設施的單一押注。除了兩家記憶體晶片巨頭之外，該基金持有約19億美元的Bloom Energy，押注資料中心電力需求；持有12.7億美元的台積電，看好先進製程製造；以及12.3億美元的Nebius。同時還持有CoreWeave、Core Scientific、Applied Digital和IREN的股份，涵蓋雲端運算與資料中心領域。若按產業鏈重新分類，大多數部位反映的是同一個信念——AI運算需求將持續攀升。

安全繩遭割斷

最具破壞性的一步發生在第二季。第一季時，該基金持有針對晶片與儲存龍頭的賣權——包括SMH半導體ETF、Nvidia、Oracle、Broadcom、AMD、台積電及ASML——名目價值超過80億美元，佔總曝險的60%以上。但這些避險部位在6月30日前已全數平倉，取而代之的是直接持有Micron與Sandisk的股票。

這一轉變使該基金在7月AI交易反轉時完全沒有下行保護。根據基金揭露的數據，從6月30日至7月29日，Micron下跌36%、Sandisk下跌55%。在槓桿作用下，這些跌幅在數週之內就吞噬了基金的全部安全緩衝。

Citadel由Ken Griffin掌舵，其達成的協議讓Aschenbrenner出脫了大部分公開市場股票部位，同時保留私人資產，包括對AI實驗室Anthropic的持股，估值約為50億美元。對於整體市場而言，此事件引發了對高知名度AI投資者集中度風險的質疑。當單一基金將超過一半資產押注在兩檔高度相關的半導體股票上時，產業級別的回落可能迫使快速去槓桿，並波及至其他部位——正是這一機制，將「情勢感知」基金7月的損失轉化為系統性事件。8月14日揭露的Jane Street損失顯示，傷害遠不止於該基金自身的投資人。

本文僅供參考，不構成投資建議。