SK 海力士大漲 167% 收緊韓美科技股連動關係

SK 海力士今年股價大漲 167%，收緊了南韓與美國科技股的連動性，使首爾市場成為那斯達克曝險的替代指標。

「韓美科技股之間的連動性日益增強，意味著同時持有兩地市場的投資人已無法獲得他們所期望的多元化效益，」Edgen 股票市場結構分析師 Priya Mehta 表示。「如果 AI 支出放緩，兩地市場可能同時面臨下跌。」

三星電子與 SK 海力士合計控制全球近一半的記憶體晶片市場，已成為主要的傳導機制。根據 Counterpoint Research 的數據，SK 海力士控制 29% 的 DRAM 市場與 18% 的 NAND 快閃記憶體市場。該公司第一季獲利年增五倍，營收則近乎成長三倍，這是由 AI 驅動的記憶體短缺所推動，此短缺已使兩大類晶片價格全面飆升。

更緊密的連動關係可能顛覆一項核心的投資組合策略。南韓長期以來一直是美股重倉配置中的新興市場多元化工具，但 AI 熱潮已將其最大型企業轉變為美國科技交易策略的直接延伸。TrendForce 預估，NAND 與 DRAM 合計市場將在 2027 年達到 1.28 兆美元，高於 2026 年的 8430 億美元，這意味著連動性在緩解之前將進一步加劇。

五千億美元的催化劑

輝達與 SK 集團本週一宣布的合作計畫為此連動關係增添了新的動能。這項價值五千億美元的基礎設施與晶片合作案——半導體業界規模最大的企業結盟之一——導致南韓記憶體股下跌，因投資人正在衡量資本支出高漲的影響。SK 海力士在那斯達克掛牌首日股價下跌 7.4%，收盤價低於其美國上市價格，三星電子也同步走低。

此波賣壓恰逢來自中國記憶體製造商的競爭日益加劇，為市場增添了另一層風險。南韓晶片股不僅對美國 AI 需求敏感，也對中國本土半導體產業縮小技術差距的任何跡象反應激烈。SK 海力士在美國上市的股票自那斯達克掛牌以來波動劇烈，反映出 AI 樂觀情緒與供應鏈擔憂之間的多空交戰。更廣泛的 Kospi 指數與費城半導體指數（美國晶片股的代表指標）的連動性也日益增強，因為兩地市場共享相同的需求驅動因素與供應鏈曝險。

多元化效益岌岌可危

對全球投資組合經理人而言，計算方式正在改變。Kospi 與那斯達克之間的相關性已見上升，因為 AI 相關營收現在占南韓科技業獲利的比重越來越大。SK 海力士預估，記憶體供應短缺可能在 2027 年惡化，這意味著晶片價格將持續上漲——而股價連動性也將隨之走高。

此風險是不對稱的：當 AI 需求加速時，兩地市場同步上漲。但美國超大規模雲端業者——微軟、亞馬遜、Alphabet 與 Meta——的資本支出放緩，可能引發首爾與紐約同步下跌，使投資人在其科技配置中無處可避。SK 海力士目前的交易價格不到遠期本益比的八倍，這一折價反映出市場對 AI 驅動的記憶體熱潮能持續多久的不確定性。

此影響不僅限於個股。將南韓配置為獨立新興市場部位的基金經理人可能需要重新評估其曝險，尤其是如果 Kospi 的行業組成持續集中在 AI 相關標的。科技與半導體類股目前在 Kospi 市值中占比創下紀錄新高，進一步放大了該指數對美國科技股情緒的敏感度。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。