SoFi 從高點回落五成，Q2 業績考驗 28 倍本益比

SoFi Technologies 即將在 7 月 29 日發布財報之際，目前其業務表現與股價之間的差距，創下上市以來的歷史最大。

SoFi Technologies 將於 7 月 29 日公布第二季財報，股價已從 2026 年高點下跌約 50%，然而第一季貸款發放額躍升 68%，淨利更飆升 134%。

Edge 分析師漢娜·帕克（Hannah Park）表示：「市場對 SoFi 的定價，彷彿其成長已經停滯，但營運數據卻呈現截然不同的故事。」

該股目前報 16.46 美元，預期本益比為 28 倍，本益成長比（PEG）為 0.81——低於通常代表低估的 1.0 門檻。第一季貸款發放額達到 121.8 億美元，會員人數年增 35%，且 43% 的新產品來自既有會員，證明管理層耗時五年建構的交叉銷售策略正逐步奏效。

7 月 29 日的財報將檢驗 SoFi 的銀行執照優勢與 14.8% 的利潤率，是否能支撐其相較於同業的溢價估值——LendingClub 本益比 12 倍，而 Upstart 雖然本益比達 36 倍，但利潤率僅 4.2%。若業績優於預期，可能觸發強勁反彈；若不如預期，這檔已下跌 50% 的股票恐面臨進一步下行風險。

競爭對手無法複製的銀行執照優勢

SoFi 透過 2022 年收購 Golden Pacific Bancorp 取得的銀行執照，為其帶來了 LendingClub 與 Upstart 所缺乏的存款基礎。這項資金優勢直接反映在利潤率上：SoFi 的 18.3% 營業利潤率遠勝 Upstart 的 0.9% 與 LendingClub 的個位數。該執照也讓 SoFi 在《富比士》2026 年全美最佳銀行榜單中奪冠，超越摩根大通與美國銀行。

估值 vs. 成長——罕見的背離

以預期本益比 28 倍來看，SoFi 以銀行標準而言並不便宜。但管理層設定的 2028 年調整後每股盈餘年均複合成長率（CAGR）目標為 38% 至 42%，使當前本益比看起來不那麼高。分析師共識目標價為 20.58 美元，意味著從目前的 16.46 美元有大約 25% 的上漲空間。SoFi 已連續七季達成或超越市場預期，使得 7 月 29 日再次超越預期的門檻更高。

2026 全年財測預估調整後淨營收為 46.55 億美元（年增約 30%），調整後每股盈餘為 0.60 美元。中長期展望方面，管理層預測至 2028 年每股盈餘年均複合成長率達 38% 至 42%，顯示隨著會員基礎擴大，營運槓桿將持續擴增。

7 月 29 日財報可能出現的二元結果，創造了一個高風險的進場點。若業績大幅優於預期並調升財測，可望縮小 SoFi 股價與其基本面之間的差距。若不如預期——尤其是貸款發放趨勢或信貸品質出現問題——將驗證市場的悲觀看法，並可能使股價跌破 14 美元。以 0.81 的本益成長比、30% 的營收成長率以及競爭對手無法複製的銀行執照來看，SoFi 呈現了成長性與結構性優勢的罕見組合——前提是 7 月 29 日的數據能證實這一趨勢。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。