Solana 開放投票擬將通膨減速提高兩倍，削減 1890 萬枚 SOL 發行量

Solana 首個治理週期將供應面考驗交予驗證者與質押者：是否將新 SOL 發行量下降的速度提高兩倍。

Solana 於 8 月 23 日開放 SGP-0002 鏈上投票，擬將年度通膨減速提高至 30%，並削減未來六年約 1890 萬枚 SOL 的預期發行量。

該提案連結至由 Helius 的 Lostin 與 0xIchigo 撰寫的 SIMD-0550，旨在加速新 SOL 發行量下降的速度，同時不改變網路 1.5% 的通膨下限。「改變時間表將為多年期財務模型引入不確定性，」Solana Company 董事長兼執行長 Joseph Chee 在反對該提案時表示。

在現行每年 15% 的通膨減速時間表下，通膨率將在一年後降至約 3.24%，並在 2032 年上半年左右觸及 1.5% 下限。若採用擬議的 30% 減速時間表，通膨率一年後將降至約 2.86%，並於 2029 年初左右觸及相同下限，使六年後的累計供應量降至 7.0854 億枚 SOL，相較現行時間表下的 7.2743 億枚——以 8 月 23 日每枚 SOL 95.70 美元的價格計算，兩者差異價值約為 18.1 億美元。

此次投票同時測試貨幣政策與網路新的質押權重治理框架，該框架要求至少三分之一的網路質押量參與，且參與質押的三分之二投下贊成票。投票若通過也不會立即改變發行規則——開發者仍需完成相關的 Solana 改進文件（Solana Improvement Document），並透過功能閘門（feature gate）部署這項變更。

較低的發行量也將降低質押獎勵。在模擬 68% 的質押參與率下，名目收益率將從目前約 5.84% 降至一年後的 4.34%，兩年後降至約 3.00%，三年後降至 2.25%，此數字不含佣金、MEV 及區塊相關收入。

驗證者經濟效益將逐步弱化。根據作者模型，在 738 個驗證者中，一年後將有兩個額外營運者轉為無利可圖或脫離損益平衡，兩年後增加至 13 個，三年後增加至 30 個。

機構反對聲浪考驗首個治理週期

經濟效應已引發機構反對。在納斯達克上市的 Solana Company 於 8 月 21 日表示將投票反對 SGP-0002，理由是首個治理週期期間改變既有經濟機制可能降低機構的可預測性。質押為該公司第二季 252.6 萬美元營收貢獻了 251.2 萬美元，使收益率議題對其自身財務具有重大影響。在公司揭露持倉後，HSDT 股價上漲 12.10% 至 2.0850 美元。

此次投票緊隨 2025 年失敗的 SIMD-228 辯論之後，該提案曾試圖將發行量與質押參與率掛鉤。當時約 74% 的已質押 SOL 參與投票，但僅 61.4% 的非棄權票支持該提案，未達三分之二的門檻。

在新的 SGP 流程下，至少三分之一的網路質押必須參與，且參與質押的三分之二須投下贊成票方可通過。因此 SGP-0002 向網路提出兩個問題：SOL 稀釋速度應以多快的速度下降，以及治理能否產生決定性的共識。

投票結果將在未來數年形塑 Solana 的供應軌跡。若獲通過，更快的通膨減速時間表將使 SOL 供應量較六年預期供應量收緊約 2.6%，從而降低通膨帶來的賣壓。但較低的質押收益率可能拖累驗證者經濟效益與機構質押產品——截至 8 月 9 日，Bitwise 的 Solana 質押 ETF 持有 818 萬枚 SOL，價值 6.2202 億美元，其中 99% 代幣已質押，淨年化報酬率為 5.84%。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。