標普500指數買權需求創2016年來新高 FOMO情緒席捲漲勢

標普500指數的買權需求已飆升至2016年以來最高水準，投資人正追逐屢創新高的漲勢。

標普500指數週四上漲0.7%至歷史新高，延續自3月以來23%的漲幅，買權需求創下2016年以來的最高水準。

花旗證券（Citadel Securities）股票及股票衍生品策略主管Scott Rubner在客戶報告中表示：「對上行空間的需求正加速邁向紀錄水準。」

根據花旗證券的數據，至少170檔標普500成分股顯示，看漲買權的需求超過押注市場持平的選擇權需求，差距為2016年以來最大。這波買盤反映Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick所稱的「FOMO保險」——機構投資人為避免錯失漲勢而進行避險，同時又無需投入全部資金。他表示：「如果有機構投資人認為目前估值偏高、動能過度拉伸而不願追高，但又不想錯過漲勢，他們就有誘因買進買權。」

這波選擇權狂熱出現在2021年疫情復甦以來最強勁的季度獲利成長之後，促使長期看多的Ed Yardeni上調其標普500指數目標價。然而，這股樂觀情緒卻伴隨著創紀錄低波動的背景——芝加哥期權交易所波動率指數（Cboe VIX）跌至1月以來最低，VIX等權重指數則跌至3月17日以來最低——即使有一家機構投資人斥資2,340萬美元買進押注12月18日前下跌38%的賣權。

FOMO保險驅動選擇權買盤

看漲選擇權激增反映機構投資人表達信念的方式正在轉變。機構不再於估值拉伸之際直接買進股票，而是支付溢價買進能捕捉漲幅、同時限制資本風險的上行買權。此模式標誌著與典型市場結構的決裂——在典型結構中，押注市場持平的選擇權需求通常佔主導地位。

波動率跌至年內低點開啟避險窗口

芝加哥期權交易所VIX指數跌至1月以來最低，VIX等權重指數則跌至3月17日以來最低，降低了下行保護的成本。iPath S&P 500 VIX中期期貨ETN（iPath Series B S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN）過去一年下跌14%，反映市場持續平靜。Sosnick以天氣作比喻：「如果是乾季，沒人想買雨傘。但這可能正是買傘的最佳時機。」

並非所有人都將買權買盤視為泡沫跡象。Susquehanna International Group衍生品策略聯席主管Christopher Jacobson表示，溢價高漲是基於實際波動幅度所反映的合理水準。他說：「你會看到買權被搶購，但這是由我們在個股和指數層面看到的實際波動所支撐的。」

這波漲勢受到油價下跌和美國通膨趨緩跡象的支撐，促使交易員縮減對聯準會升息的押注。根據交易所數據，標普500指數週四收於7,798.99點。

創紀錄的買權需求與創紀錄的低波動率之間的背離，為市場設下考驗。如果漲勢延續，這波選擇權買盤將被證明具有先見之明；如果漲勢停滯，擁擠的看漲部位將幾乎不留犯錯空間——而那筆2,340萬美元的賣權買盤顯示，至少有一位投資人已在為此情境做準備。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。