標普 500 指數看漲期權成交額隨科技股熱潮創下 2.6 萬億美元歷史紀錄

對科技股和半導體股票的瘋狂追捧，將看漲期權的押注推至歷史高位。高盛（Goldman Sachs）的一位交易員警告稱，市場已進入「半理性追漲模式」。

「市場已完全進入現貨上漲、波動率上漲、追漲的境地，」高盛交易員布萊恩·加內特（Brian Garrett）在報告中表示。在此警告發出之際，標普 500 指數看漲期權的單日名義交易額有史以來首次超過了 2.6 萬億美元。

數據顯示出極度的看漲頭寸，在所有成交的標普 500 指數期權中，看漲期權佔比接近 60%。由 QQQ 交易所交易基金追蹤的納斯達克 100 指數波動率大幅上升，其與標普 500 波動率的價差擴大至 6 個點以上。更凸顯市場瘋狂程度的是，標普 500 指數中 35 隻個股的波動幅度超過了三個標準差。

推動此輪上漲的核心敘事仍是對人工智能基礎設施的大規模資本投入。然而，半導體行業的週線相對強弱指數 (RSI) 目前已達到 1999 年以來的最高水平，這引發了與互聯網泡沫的強烈對比。高盛指出，這意味著「明顯的風險正在積聚」。

半導體動能接近 1999 年峰值

半導體股票的拋物線式上漲已在華爾街引發警惕。作為行業關鍵基準的 SOX 指數，其週線 RSI 處於二十多年來的最高點，這一水平上次出現是在 2000 年股市崩盤前夕。

市場人士正在將其與 1999 年的繁榮進行類比。當時，圍繞電信設備訂單的「切實瓶頸敘事」推動了類似的飆升。而今天，高端 AI 算力的稀缺性扮演了同樣的角色。美國銀行指出，當前的標普 500 指數漲勢讓人聯想到 20 世紀 20 年代末和互聯網時代，然而用於對沖尾部風險的期權定價依然低迷，與已實現的波動率出現了明顯背離。

消費支出出現劇烈分化

在科技股的狂歡之外，消費經濟則呈現出截然不同的景象。家電製造商惠而浦（WHR）在管理層描述環境為「宏觀經濟狀況迅速惡化」並宣布採取「果斷行動」（包括漲價和裁員）以恢復盈利後，股價暴跌 16%。

與之形成鮮明對比的是，外賣公司 DoorDash（DASH）報告稱第二季度「開局強勁」且「需求持續旺盛」，推動股價上漲約 10%。「消費者並未消失，只是變得極度挑剔，」一位高盛交易員總結道，「也許他們不再裝修房子，但他們仍在點外賣。」

本文僅供參考，不構成投資建議。