標普500與道瓊9月平均下跌1.1% 季節性壓力籠罩

自1928年以來，標普500指數與道瓊工業指數在9月的平均跌幅均為1.1%，這是唯一長期平均報酬為負的月份，而那斯達克綜合指數同樣呈現走低趨勢。

Hartford Funds的數據顯示，自1996年以來，標普500指數表現最佳的50個交易日中，有48%發生在熊市期間，這項發現反駁了在9月疲弱行情中拋售的論點。

自1928年以來，標普500指數在56%的9月份錄得下跌，且自1957年指數成立以來，從未在該月份出現過正的平均報酬。那斯達克100指數在2017年至2025年間的9月平均下跌2.1%，其中67%的時間錄得負報酬，包括2022年9月10.6%的跌幅。

錯過市場最佳交易日將付出高昂代價：1996年投資1萬美元於標普500指數，到2025年將成長至19萬2,167美元，但若錯過表現最佳的10個交易日，則僅剩8萬5,490美元。對投資人而言，更為持久的策略是將任何9月回檔視為買進機會，而非離場的理由。

期中選舉年加深9月頹勢

此一模式在期中選舉年更為加劇。根據Carson Investment Research的數據，過去10個期中選舉年的9月當中，標普500指數有6次下跌，平均跌幅約2%，且自1942年以來，期中選舉年的9月平均報酬均為負值。所謂的「9月效應」通常由三大因素驅動：夏季過後的機構投資組合再平衡、聯準會9月中旬的利率決策，以及散戶投資人因應季節性敘事而進行的預防性拋售。

按日曆擇時交易稅後收益通常不彰

季節性交易策略背後的數學邏輯，遠不如其引發的恐慌來得有說服力。自2021年以來，若投資人每年僅在1月至8月持有標普500指數，總報酬率為66%，而買進持有的投資人報酬率則為124%。僅跳過9月的操作可產生136%的報酬，但在應稅帳戶中，資本利得稅將侵蝕大部分優勢。

更廣泛的背景同樣反對圍繞單一月份進行市場擇時。從1988年至2023年，標普500指數在觸及歷史新高後的12個月平均報酬為13.4%，而所有12個月期間的平均報酬為11.9%。在9月疲弱行情中拋售，可能正好在市場狀況改善之前離場。

AI類股尤其容易在9月出現劇烈拋售。輝達股價在2023年9月下跌11.8%、2022年9月下跌19.5%、2021年9月下跌7.4%，不過自2017年至2025年間，輝達在10月和11月的平均漲幅均超過5%。

季節性模式確實存在，但並非可靠的可交易訊號，而依據該模式行動的成本——包括稅負與錯失的漲幅——通常超過避開平均每月不到1.5%跌幅所帶來的利益。儘管季節性疲弱時段反覆出現，標普500指數自1957年以來平均年總報酬仍約達10%，這獎勵了那些在每個9月都保持充分投資的投資人。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。