標普500各行業在利率持平時月回報率達1.14%

歷史數據顯示，當聯準會維持利率不變時，標普500各行業表現最佳，而在升息週期中，科技與能源類股領漲。

根據喬治梅森大學科斯特洛商學院金融學教授Derek Horstmeyer的研究，自1999年以來，標普500各行業在利率持平的環境下，平均月回報率達1.14%，表現優於升息與降息週期。

Horstmeyer表示：「降息未必能帶來投資人通常與寬鬆貨幣政策相關的超額回報，而升息反而可能進一步推升蓬勃發展的科技板塊。」

該研究使用自1999年以來以市值加權的SPDR交易所交易基金，分析了標普500指數11個行業中的9個，排除分別於2015年及2018年才成為定義行業的房地產與通訊類股。在利率上升週期中，所有行業平均月回報率為0.76%，年化波動率達17%。降息週期則產生最差的結果——每月負0.31%，波動率飆升至23%。

這項發現挑戰了「便宜資本促進增長」的傳統觀念。科技股常被視為依賴低借貸成本，但在升息週期中月回報率達1.24%，僅次於能源股的1.31%。必需消費品與醫療保健在升息環境中表現落後，月回報率分別僅為0.38%與0.42%。

利率暫停時，原材料與工業股領漲

在利率持平時期，原材料類股在所有行業中表現最佳，平均月回報率達1.52%，工業股以1.44%緊隨其後。即便表現最差的公用事業與必需消費品，在此期間月回報率也分別達到1%與1.05%。原材料類股年化波動率達20.66%，而必需消費品波動率最低，為11.52%。

降息週期在所有行業中均交出最差成績。醫療保健與非必需消費品以每月0.29%及0.31%的溫和漲幅領先，而金融與能源股分別錄得每月1.32%與1%的虧損。能源股在利率下降期間，創下任何行業與週期組合中最高的波動率，年化達32%。

這項研究發布之際，聯準會自去年12月以來一直維持利率不變，決策者對於是要進一步降息還是恢復升息以對抗通膨意見分歧。對投資人而言，歷史數據顯示，持續按兵不動可能有利於廣泛的市場曝險，而升息週期則有利於科技與能源類股的配置，儘管傳統觀點認為成長型股票與借貸成本之間存在反向關係。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。