標普500指數下滑，30年期美債殖利率連12日站穩5%

華爾街終於開始反映債券市場的現實，而股市投資人數月來一直對此視而不見。

標普500指數下滑，30年期美國公債殖利率連續第12個交易日維持在5%以上，創下自2007年以來最長紀錄。根據道瓊市場數據，基準10年期殖利率攀升至4.657%，接近今年伊朗衝突期間的高點，而2年期殖利率觸及4.301%，為2025年2月以來的最高水準。

Mackenzie Investments首席固定收益策略師Dustin Reid表示：「長天期債券最大的敵人就是通膨，如果通膨將在更長時間內維持高檔，那麼投資人就必須獲得相應的補償。」

科技股與成長股領跌，因較高的貼現率壓縮了未來現金流的估值。VIX恐慌指數升至17.05，反映市場謹慎而非恐慌，而標普500指數年初至今仍上漲9.5%。根據FactSet數據，道瓊工業指數在2026年上漲8.7%，那斯達克綜合指數則上漲10.5%。交易量超過20日均值，機構投資者正在撤出利率敏感部位。

此波拋售標誌著一個轉折點，此前數月，債券殖利率攀升而股市價格仍具韌性，兩者持續背離。隨著消費者物價指數（CPI）維持在3.5%——仍遠高於聯準會2%的目標——且聯邦基金利率自去年12月以來一直維持在3.75%，降息路徑仍充滿不確定性。30年期殖利率持續高於5%，提高了企業和家庭的資金成本，30年期固定房貸利率已達6.55%。

三大因素正在推高長天期殖利率。首先，通膨仍居高不下，CPI為3.5%，遠高於聯準會2%的目標。其次，中東脆弱的停火協議破裂後，油價已重新攀升至每桶94美元以上。此外，根據BondCliQ數據，一波與AI相關的公司債發行正直接與美國公債爭搶買家，六大雲端巨頭——微軟、亞馬遜、Alphabet、輝達、Meta和甲骨文——合計未償債務近五千億美元。

債務背景增添了另一層壓力。截至3月31日，聯邦政府由公眾持有的債務達31.27兆美元，自二戰以來首次突破國內生產總值（GDP）的100%。國會預算辦公室預計，該比率到2030年將達到108%。美國公債市場規模自2007年以來已增長五倍，從約4.5兆美元的未償債務擴大至約31兆美元。國防部估計，伊朗戰爭已耗費375億美元，而川普政府已要求追加670億美元來資助不斷升級的衝突。

10年期與2年期公債殖利率利差為正0.36%，顯示殖利率曲線尚未發出經濟衰退訊號。但如果長天期債券需求持續減弱而供給增加，30年期殖利率的5%關卡將不再只是一個里程碑，而可能成為新的底部。接下來的考驗來自即將到來的公債標售以及2026財年的赤字軌跡。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。