SpaceX從高點暴跌48%，首次財報公布在即

SpaceX股價已從IPO後高點下跌48%，7月24日收於113美元，該公司將於8月4日公布上市以來首份財報。

「這檔股票已經反映了好的結果，」匯豐分析師[姓名]在首次覆蓋時給予持有評級及115美元目標價，據CNBC報導。該行將SpaceX各項業務分別估值，並為馬斯克過往紀錄加計2倍的「創新溢價」，但最終估值仍低於當前市場價格。

市場共識預期第二季營收為69億美元，較第一季增長47%，每股虧損0.28美元。文件顯示，SpaceX第一季營收為46.9億美元，但營業虧損達19.4億美元。其中星鏈貢獻營收32.6億美元及營業利潤11.9億美元，而AI業務貢獻營收8.18億美元，營業虧損卻達24.7億美元。該季資本支出達101億美元，其中77億美元投向AI。

8月4日的財報是SpaceX自6月IPO以來首次完整呈現其現金消耗狀況。兩個交易日後的8月6日，第一批鎖定期股票解禁，釋出最多9.115億股，使公眾流通股占比增加超過一倍，達到約12%，據CNBC報導。自IPO以來，空頭已累計獲得約155億美元的帳面收益，空頭部位約占可交易流通股的31%，Investing.com數據顯示。

匯豐預期SpaceX在2027年前將持續錄得GAAP虧損，並要到2030年才能產生正自由現金流。該行預測營收將從2025年的187億美元翻倍以上，至2026年達到382億美元，由星鏈和AI業務驅動。但該行對軌道數據中心能否在本十年內實現經濟可行性提出質疑，並表示星鏈的可觸及市場可能小於SpaceX自身估計的28.5兆美元。

據SpaceNews報導，星鏈用戶增長迅速，從一年前的500萬增至第一季末的1,030萬。但同期每用戶平均收入從86美元降至66美元，因SpaceX拓展至非洲、東南亞及拉丁美洲的低價市場。

自6月16日盤中高點225.64美元以來的48%跌幅，已使SpaceX股價跌破135美元的IPO發行價。強勁的季度表現或可引發反彈，但8月6日的鎖定期解禁增加了供給風險。投資者將密切關注8月4日的財報，觀察星鏈的用戶增長能否超越其下滑的ARPU，以及AI虧損是否正在收窄。

本文僅供參考，不構成投資建議。