SpaceX 以 1.77 兆美元估值上市，彰顯華府放寬管制下的勝利成果

SpaceX 6 月上市，估值達 1.77 兆美元，為這家由馬斯克掌舵的公司兩年來將華府鬆綁管制轉化為一連串聯邦合約的歷程畫下完美句點。

SpaceX 於 6 月以 1.77 兆美元估值上市，創下美國史上最大規模 IPO 紀錄，此前兩年該公司屢獲聯邦合約，並受惠於川普政府的去監管化政策。

PitchBook 分析師法蘭科．格蘭達（Franco Granda）表示：「對於透過私募股權提前布局市場的投資人而言，回報率表現異常亮眼。」

據路透社報導，至少十名川普政府官員在 2025 年的財務申報文件中揭露持有 SpaceX 或 xAI 股份，其中並無來自與 SpaceX 簽有軍方合約的國防部官員。這些申報揭露之際，SpaceX 在政府推動精簡採購流程、放寬商業太空營運商監管門檻的政策下，聯邦足跡持續擴大。

官員持股的高度集中，加上 SpaceX 高達 1.77 兆美元的估值及其軍方合約，引發了道德倫理層面的質疑，這些問題可能影響未來政府如何與馬斯克商業帝國進行聯邦採購往來。

爭議最受矚目的案例是凱利．洛夫勒（Kelly Loeffler），她於 2025 年初以新任確認身分進入美國小型企業管理局（SBA）。根據路透社檢視的財務申報文件，截至 2025 年 1 月 3 日，洛夫勒已投資 100 萬至 500 萬美元於馬斯克旗下的人工智慧公司 xAI，該公司最終與 SpaceX 合併。該投資係透過不對散戶開放的私募管道進行。

另一份涵蓋 2025 全年、由洛夫勒於 2026 年 5 月簽署的獨立財務文件中，再次揭露了一輪同樣介於 100 萬至 500 萬美元規模的 SpaceX 及 xAI 投資。路透社諮詢了兩位獨立政府倫理律師，兩人皆認可該申報的真實性。根據格蘭達的分析，在 6 月 IPO 時，洛夫勒最初對 xAI 的投資價值可能在 700 萬至 26 億美元之間，取決於收購的時間點與價格。第二筆投資在上市當天則落在 220 萬至 2,540 萬美元區間。

如此寬廣的範圍反映出內閣成員申報持股的方式——以區間而非精確數字呈現，且未註明個別購買日期。綜合計算，洛夫勒的持股總值可能高達 1,000 萬美元。

官員持股引發道德審查聲浪

聯邦法律禁止內閣成員參與任何其擁有財務利益的商業決策。雖然公開紀錄顯示 SBA 與 SpaceX 或 xAI 之間沒有直接財務關聯，但兩者間的密切關係正是令倫理監督機構感到不安的安排。洛夫勒的背景——她共同創辦了比特幣交易平台 Bakkt，在洲際交易所（ICE）任職 16 年，並與 ICE 執行長結為夫妻——顯示她在 IPO 正式化之前就已充分掌握私募投資機會。

政府倫理框架的設計目的在於標示特定行為模式，例如在政府任命前不久進行投資，隨後在任職期間再度投資，即使其轄管機構未有紀錄證實利益衝突。洛夫勒的團隊未回應路透社多次的評論請求。

更大範圍的圖像不僅限於洛夫勒一人。十名在 2025 年申報表中揭露 SpaceX 或 xAI 持股的官員，代表著對單一承包商財務利益的顯著集中。國防部官員的缺席尤其值得關注，因為 SpaceX 持有聯邦軍事合約，而該部門的採購決策直接影響公司營收。

是否會啟動正式倫理審查仍是未知數。對 SpaceX 而言，這次 IPO 不僅是一場市場盛事——對於那些有管道參與早期私募輪次的投資人來說，更是金融史上的一個轉折點。公司 1.77 兆美元的估值，寫下史上最大 IPO 紀錄，為其提供了豐厚的資金儲備，得以與缺乏類似政府支持的美國聯合發射聯盟（United Launch Alliance）和藍色起源（Blue Origin）等航太領域競爭對手一較高下。然而，協助 SpaceX 達到此一高度的去監管環境，也可能隨著政治風向轉變而產生變化，使公司在華府的優勢地位曝露於風險之中。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。