騰訊獲 650 港元目標價，受益於新型 2950 億參數 AI 模型

摩根士丹利重申對騰訊控股的「增持」評級，目標價為 650 港元。此前，該公司推出了擁有 2950 億參數的 Hy3 預覽版 AI 模型，這是一次重大升級，旨在縮小與美國對手的差距，並提高其龐大產品線的盈利能力。

摩根士丹利分析師在 4 月 25 日的一份報告中寫道：「Hy3 預覽版在程式碼生成和代理任務方面的增強值得關注。」他們強調，推理效率提高了 40%，且成本更低，提供了「最佳的性價比」。

新模型基於專家混合（MoE）架構，擁有 256K 的上下文窗口，並在 SWE-Bench Verified 測試中獲得了 74.4% 的評分，高於其前代的 53%。騰訊已經將該模型整合到其核心產品中，包括元寶、QQ 及其 WorkBuddy 工具套件。

此次發佈強化了騰訊將 AI 嵌入現有收入引擎的策略，這是其相對於獨立模型開發商的關鍵優勢。目前騰訊股價在 505 港元（約 64.35 美元）左右波動，650 港元的目标價意味著 28.7% 的上漲空間，公司正尋求在其龐大的社交和遊戲生態系統中將 AI 能力轉化為股東價值。

Hy3 的發佈正值中國 AI 領域競爭加劇之際。最近推出 V4 系列的 DeepSeek，以及阿里巴巴和字節跳動的模型都在爭奪主導地位。晨星分析師 Ivan Su 指出，雖然 DeepSeek 的模型極具競爭力，但騰訊的優勢在於其「集成的生態系統，能夠產生海量的獨家行為數據」，這為將 AI 轉化為利潤提供了一個內置的試驗場。

騰訊的方法側重於實際應用，而不僅僅是追求基準測試的霸主地位。該模型已在騰訊雲上線，並提供極具競爭力的 API 定價，包括每月低至 28 元人民幣的個人版。該策略旨在推動應用並收集回饋以優化模型，最終增強用戶參與度，並在其現有的廣告、小程序遊戲等平台上創造新的收入來源。

摩根士丹利的看漲觀點得到了華爾街其他機構的認同。大華繼顯分析師 Julia Pan 也維持「買入」評級，目標價為 728.00 港元。騰訊的共識評級為「強力買入」，平均目標價為 91.61 美元，反映出市場對該公司利用其規模和數據在 AI 時代保持領先能力的廣泛信心。

本文僅供參考，不構成投資建議。