代幣化市場規模達 3210 億美元，但仍處於起步階段

代幣化現實世界資產的市場已膨脹至 3210 億美元，但 Pantera Capital 的一份新報告認為，該行業在技術上仍不成熟，並將其比作互聯網的「網站上的報紙」階段。

Pantera 在 5 月 7 日發佈的報告中表示：「儘管今年新資產增長了 115%，但平均鏈上成熟度仍維持在 2 分（總分 5 分）的低位。」這凸顯了市場炒作與技術現實之間的巨大差距。

分析顯示，這些資產中有 77.6% 是公共區塊鏈上簡單的「包裝型」代幣。這意味著它們只是數字表示，沒有對其底層規則或數據進行深度集成，限制了它們在以太坊等鏈上的 DeFi 協議中進行基礎交易和託管之外的功能。

這種不成熟暗示著即將到來的「向優質資產轉移」，屆時投資者將越來越多地審視項目，傾向於那些擁有真正鏈上邏輯的項目，而非表面的包裝。報告暗示，DeFi 生態系統的下一增長階段取決於能否解決這一集成挑戰。

「包裝」問題

該報告的核心發現是，快速增長的代幣化市場中，絕大多數資產僅被「包裝」。這類似於互聯網早期，當時報紙只是將印刷版作為靜態頁面上傳。雖然技術上是在線，但內容並非數字原生的、互動的或可組合的。

同樣，包裝後的現實世界資產 (RWA) 是代表基礎資產（如債券或房地產）的代幣，但資產的核心屬性、法律權利和現金流是在鏈下管理的。這限制了它們在更廣泛的 DeFi 生態系統中的應用，阻止了它們以真正自動化的方式被用作抵押品，或集成到其他智能合約中。

增長速度超過成熟度

市場的增長指標令人印象深刻，僅 2025 年新資產就增長了 115%，總市值增長了 60%。然而，這些數據掩蓋了底層技術深度的缺乏。這種動態——快速擴張與功能成熟度低下相結合——是新興技術週期的標誌。

監管的發展可能會加速通往成熟的道路。Pantera Capital 的 Cosmo Jiang 在最近的一次採訪中指出，像《清晰法案》（Clarity Act）這樣的擬議立法可以為企業家和機構提供更清晰的框架，從而促進更先進的鏈上解決方案。這與更大規模機構採用的推動力相一致，機構採用需要比當前市場提供的產品更穩健、集成度更高。正如其他報告所示，大部分代幣化資產仍處於鏈下，這強調了實現深度鏈上集成仍有很長的路要走。

本文僅供參考，不構成投資建議。