Tradexyz 推出透過永續合約交易盤前股票的新方式

根據官方文檔，去中心化交易平台 Tradexyz 已新增盤前（Pre-IPO）永續合約市場，引入了一種新的現金結算衍生品，用於私有公司上市前的價格發現。

Tradexyz 文檔指出：「盤前永續合約不是股票、IPO 配額、代幣化股權或證券權利，持有頭寸不賦予所有權、投票權、分紅權，也不產生任何針對發行人的索賠權。」

該產品是一種現金結算的永續衍生品，掛鉤計劃上市公司的預期公開股權。據 Tradexyz 介紹，如果 IPO 推遲、失敗或發生重大變化，市場將根據既定機制進行結算，包括「外部發布日期」和「時間加權平均價格」（TWAP）。在 IPO 成功後，一旦有足夠的外部定價數據，該市場預計將轉型為標準的永續合約。

此次發布為交易者提供了一種全新的去中心化方式，讓他們在 SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 等私有公司上市前對其估值進行投機。它為現有的盤前代幣生態系統提供了一個獨特的替代方案，儘管該生態系統的需求不斷增長，但其風險狀況複雜，不同產品之間存在顯著差異。

永續合約與其他盤前代幣的區別

Tradexyz 的永續期貨模型是提供盤前敞口的幾種不同方法中的最新結構。與聲稱由特殊目的載體（SPV）持有的股票支持的模型不同，永續合約純粹是衍生工具。

風險解析

所有盤前產品的首要風險是它們不提供直接所有權。正如 Tradexyz 所指出的，持有人不享有股東權利。這是與持有傳統股票的關鍵區別。美國證券交易委員會將代幣化證券分為託管型（證明所有權）和合成型（提供敞口）模型，大多數盤前產品屬於後者。

交易者需考慮的關鍵風險包括：

• 公司否認風險： 公司可能不認可這些產品。例如，OpenAI 曾公開拒絕了 Robinhood 的代幣化產品，聲明其未認可該產品或批准任何股權轉讓。
• 結構風險： 產品的結構決定了持有人的權利。Tradexyz 或 Ventuals 上的永續期貨帶有強平及槓桿風險，這與 PreStocks 等平台上 SPV 支持代幣的發行人和贖回風險不同。
• 估值錯配： 代幣和合約價格隱含的估值可能與公司最近一輪私募融資的估值存在顯著差異。例如，Anthropic 的某些代幣化版本交易隱含估值超過了該公司 3800 億美元官方投後估值的兩倍。
• 流動性與贖回風險： 無法保證能以有利價格退出頭寸。較薄的訂單簿可能導致嚴重的滑點，且部分平台明確聲明贖回取決於可用流動性和市場需求。

本文僅供參考，不構成投資建議。