Trian 放棄溫蒂漢堡下市收購計畫，股價暴跌 14%

Trian 基金管理公司已擱置對溫蒂漢堡的下市收購計畫，抹去了先前將這家漢堡連鎖店股價推升至九個月高點的收購溢價。

Trian 基金管理公司放棄了對溫蒂漢堡的下市收購計畫，逆轉了先前將這家漢堡連鎖店股價推升 14.7%、市值推高至約 17 億美元的行動。

「該公司顯然尚未發揮其潛力，」執行長鮑伯·賴特（Bob Wright）本月稍早曾如此表示，當時溫蒂漢堡公布季度全球銷售下滑、淨利下降、成本上升以及每股盈餘萎縮。

溫蒂漢堡股價週三盤後交易因該消息暴跌超過 14%。Trian 持有這家總部位於俄亥俄州都柏林之連鎖店約 16% 的股權，本月稍早曾被報導正準備與一個財團共同提出收購，該財團包括布加迪支持的 BlueFive Capital 以及溫蒂漢堡加盟商 Flynn Group。

此次退讓為賴特——三年內的第四位執行長——提供了執行五點轉型計畫的空間，該計畫旨在重振銷售，而銷售下滑使溫蒂漢堡失去了大型漢堡連鎖店第二名的地位。即使在收購帶動的漲勢之後，溫蒂漢堡股價仍比五年前的水準低了約 60%。

據知情人士透露，Trian 對溫蒂漢堡的表現存在擔憂，包括其近期交易價格與估值倍數，以及其目前的戰略方向。這些人士因討論非公開內容而要求匿名。該公司對未來意圖持開放態度。Trian 的代表拒絕置評，溫蒂漢堡也未立即回覆置評請求。

賴特的轉型考驗

這一決定是四年來 Trian 第二次從潛在收購中抽身。該公司曾於 2022 年考慮將溫蒂漢堡下市，隨後於 2023 年放棄該計畫。此次最新的退讓使這家持股近二十年的激進投資者只能從旁觀望，看賴特如何穩定這家連鎖店的營運。

賴特於五月接任最高職位，週一罕見地發表了企業公開道歉，他向《華爾街日報》表示，這家連鎖店為了削減成本而犧牲了品質。他的五點計畫旨在扭轉導致溫蒂漢堡失去大型漢堡連鎖店第二名地位的頹勢，該位置目前已被競爭對手佔據。此番表態是在溫蒂漢堡公布季度全球銷售下滑、淨利下降、成本上升以及每股盈餘萎縮之後作出的。

Trian 與溫蒂漢堡的淵源深厚。共同創辦人彼得·梅（Peter May）曾在董事會任職 18 年，而尼爾森·佩爾茨（Nelson Peltz）的兒子之一布萊德利·佩爾茨（Bradley Peltz）於去年加入了這個九人董事會。尼爾森·佩爾茨與另一個兒子馬修此前都曾擔任董事會成員。

此次撤離抹去了套利交易者原先計入溫蒂漢堡股價的收購溢價，而隨著這些部位平倉，股價跌幅可能進一步擴大。對 Trian 而言，這一決定保留了選擇權：如果賴特的轉型計畫陷入停滯，這家激進投資者仍持有 16% 的股權及董事會代表席位，可施加壓力推動變革。

此次退讓也反映出速食產業的收購意願正在降溫，在該產業中，加盟營運商與私募股權一直在圍繞估值低迷的連鎖品牌觀望。與麥當勞和漢堡王競爭的溫蒂漢堡，即使銷售壓力日益加劇，其股價表現仍落後於同業。若以溢價下市收購，這家連鎖店的估值將遠高於目前 17 億美元的市值，但 Trian 決定按兵不動，顯示其在當前估值倍數下看到的上行空間有限。隨著收購要約撤出檯面，投資人現將聚焦於賴特的五點計畫能否在董事會失去耐心之前恢復銷售增長並奪回第二名的地位。

本文僅供參考之用，不構成投資建議。