UPS砍亞馬遜50%送貨量 獲利壓力拖累股價

UPS將從2025年初至2026年中削減亞馬遜50%的送貨量，押注高利潤業務將足以彌補損失的收入。

執行長凱蘿·湯美（Carol Tome）提出的「求好不求大」（better, not bigger）策略，使UPS從追逐貨量轉向醫療保健、中小型企業及高利潤的B2B電商領域，她如此表示。

消息宣布以來股價已下跌10.5%。管理層將全年營收指引從897億美元上調至912億美元，但隱含的調整後營業利潤率卻從9.6%微幅下滑至略低於9.5%。

根據美國證券交易委員會（SEC）申報文件，燃油附加費在上半年貢獻了11.73億美元收入，佔全年營收預期增加15億美元的大部分。

亞馬遜的包裹往往體積龐大、包裝效率低，且需送往難以尋找的住宅地址，導致其利潤率偏低甚至為負。UPS正大力投資自動化、智慧設施及技術升級，以降低每件包裹成本並提高每件收入，目標是打造更具生產力的物流網絡。

市場目前抱持「先拿出成績再說」的觀望態度。管理層將全年調整後營業利潤指引從86.1億美元上調至86.5億美元，但改善幅度不如利潤率下降所暗示的那麼大。年初時，UPS預測全年營收為897億美元、調整後營業利潤率為9.6%，隱含調整後營業利潤約86.1億美元。第二季財報現預期在912億美元營收下達86.5億美元，利潤率略低於9.5%。

深入檢視數據，UPS在上半年將燃油附加費提高了11.73億美元。與此同時，第三方燃油附加費增加了8000萬美元，燃油支出增加了6.64億美元，合計7.44億美元。若這4.29億美元的差額計入營業利潤，則燃油附加費佔全年調整後營業利潤指引隱含增加4億美元的絕大部分。UPS也表示，中東衝突推高了燃油及網絡相關成本。

提高燃油附加費並非可持續的營收及獲利成長方式，即便計入這些附加費，UPS似乎仍未能達標其利潤率預期。考量到改善利潤率是亞馬遜業務逐步退場的關鍵目標，這一結果令人失望。該公司6.43%的股息殖利率及870億美元的市值，凸顯了收益型投資人所面對的風險。

UPS決定放棄亞馬遜貨量，是一場押注——相信它能以更具獲利性的業務取代低利潤的送貨量。亞馬遜一直在建構自家的物流網絡，以降低對第三方運輸業者的依賴，而此舉也釋放出UPS的運能，供更高價值的客戶使用。

這項決定可能令聯邦快遞（FedEx）等競爭對手受惠，並重塑整個包裹配送市場的格局。UPS的下一個考驗是第三季財報，屆時投資人將觀察亞馬遜貨量下降之際，利潤率擴張能否如期實現。倘若利潤率未能改善，6.43%的股息殖利率恐怕不足以支撐目前的估值。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。