美股三大指數測試50日均線支撐 十年期美債殖利率逼近4.73%

美股三大主要指數在盤前交易中均測試其50日指數移動平均線，因美債殖利率攀升對估值構成壓力。

標普500指數、納斯達克100指數和道瓊斯30指數正在測試其50日指數移動平均線，十年期美債殖利率維持在4.73%附近，這一水準已促使成長股和科技股的估值全面重新定價。

「較高的殖利率將持續存在是有原因的，」貝萊德投資研究所全球首席投資策略師魏麗表示。

三十年期美債殖利率報5.21%，接近其19年高點5.30%；同時，在美伊緊張局勢再度升溫後，布倫特原油已攀升至每桶90美元上方。聯準會主席沃什重申央行抗擊通膨的承諾，市場已上調9月升息的可能性。德國十年期公債殖利率已觸及15年高位，接近3.25%；日本十年期公債殖利率則逼近3%，為1990年代中期以來首次。

若跌破50日指數移動平均線，可能觸發三大指數的自動停損賣盤，從而加速下行。下一個考驗是將於9月4日公布的美國8月就業報告，這將決定聯準會是否會在9月採取行動。

三大指數的同步走弱顯示這是一場宏觀驅動的重新定價，而非特定板塊的壓力。較高的折現率降低了未來收益的現值，這一動態對成長股和科技股的衝擊最為嚴重，因為這類股票的預期獲利有更大比例分布在未來數年。根據貝萊德對LSEG數據的分析，目前全球債券市場中超過80%的債券殖利率高於4%，這加劇了股票與收益性資產之間的競爭。

殖利率重塑股債之間的取捨

自2021年全球利率重置啟動以來，股債之間的取捨關係已經發生轉變。貝萊德數據顯示，截至2026年迄今，全球股票的回報率比三個月期美國國庫券高出約10個百分點，而全球政府債券的回報率則低約3個百分點。然而，殖利率上升已使長久期債券作為投資組合穩定器的作用變得不那麼可靠，促使投資者轉向短天期債券，後者的收益相對於久期風險更具意義。

AI交易一直是利率壓力下的一個顯著例外。在輝達最新一季業績表現亮眼後，納斯達克指數上漲1%，即使殖利率攀升，該指數仍較歷史高點低約3%。魏麗認為，只要投資持續產生持久回報，較高的利率未必會阻礙AI股票的投資邏輯，但貝萊德偏好與稀缺瓶頸相關的領域——包括電力、晶片和資料中心基礎設施——而非下游模型開發商。

如果三大指數收盤跌破50日指數移動平均線，技術派交易員可能將其解讀為更廣泛下跌趨勢的確認。十年期殖利率的路徑取決於通膨、美債發行量和油價；原油價格持續高於90美元將加大物價壓力，並使聯準會按兵不動。財政部長貝森特已對市場對當前債市壓力構成系統性威脅的擔憂作出反駁，將殖利率居高與市場運作危機區分開來。

對投資者而言，關鍵變數在於通膨、聯準會政策、美債發行量和油價。若通膨持續黏著且政府借貸維持高位，殖利率可能在更長時間內維持較高水準，從而在2026年剩餘時間內持續壓制估值偏高的股票。

本文僅供參考資訊之用，不構成投資建議。