美國M2貨幣供應量達到22.45兆美元的歷史新高，這一指標歷來預示著風險資產的上漲。然而，比特幣的價格與此次流動性擴張出現嚴重背離，受到美國限制性貨幣政策以及消費者面臨的經濟壓力的抑制。
2026年3月20日，衡量現金和存款的廣義指標美國M2貨幣供應量據報達到前所未有的22.45兆美元。從歷史上看，這種流動性擴張會降低法定貨幣的價值，並將資本引向風險資產。比特幣以其固定供應量，通常是這種動態的主要受益者，對貨幣供應量增加的反應比傳統股票更為劇烈。
然而，一個顯著的背離已經出現。根據CF基準的分析，自2025年中以來，全球M2貨幣供應量增長了約12%。同期，比特幣價格下跌了約35%，這標誌著該資產與這一關鍵流動性指標之間有記錄以來最大的差距之一。該公司引用的一項模型表明，比特幣的「公允價值」約為13.6萬美元，與目前接近7萬美元的價格形成鮮明對比。
阻止新流動性推動比特幣上漲的主要因素是美國限制性貨幣政策。美國聯準會積極致力於收緊金融條件，將其資產負債表從2022年近9兆美元的峰值削減至約6.7兆美元。此外，央行將基準聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%的區間，延長了自1月份開始的暫停。
這種鷹派立場限制了資本流入高風險市場，使得比特幣的表現與實際利率和整體風險情緒更緊密相關，而非表面的貨幣供應量數據。雖然歷史數據表明M2與比特幣之間的背離是暫時的，但只要美國聯準會維持緊縮的金融條件，潛在逆轉的時機仍不確定。
雪上加霜的是，能源價格上漲正在侵蝕家庭購買力。經濟學家估計，自2月底以來，美國汽油價格每加侖上漲81美分，可能使家庭每年額外支出740美元。這筆增加的開支可能會抵消更大規模退稅的影響，從而減少可用於投資加密貨幣等資產的可支配收入。
儘管面臨這些挑戰，一些結構性因素可能支持比特幣未來的趨勢逆轉。新的投資工具提供了在之前市場週期中不存在的需求來源。CF基準研究主管Gabe Selby指出了這種新市場結構的潛在影響。
通過傳統金融工具的需求增加，這包括幫助比特幣達到歷史新高的美國上市現貨比特幣ETF和企業資金，將為趨勢逆轉提供更直接、更機械的支持。
— CF基準研究主管 Gabe Selby。
過去的周期表明，比特幣往往會在幾個季度內與流動性趨勢重新調整，特別是當美國聯準會發出放鬆貨幣政策的信號時。目前，投資者正在權衡創紀錄M2供應的看漲信號與當前美國聯準會政策的限制性現實以及消費者層面的經濟壓力。
