美國恢復香港特殊貿易地位，推翻2020年行政命令

中國週五表示，美國將恢復香港的特殊貿易地位，推翻了2020年的一項行政命令；該命令在中國對香港實施國安法後，剝奪了這個金融中心的優惠關稅待遇。

中國週五宣布，美國將恢復香港的特殊貿易地位，從而扭轉一項2020年川普時代的命令，該命令在中國對香港實施國安法後，取消了該地區的優惠關稅待遇。

中國商務部發言人在一份聲明中表示：「恢復香港的特殊貿易地位，反映了該地區在全球貿易與金融中所扮演角色的重要性。」但並未提供具體的實施時間表。

根據美國人口普查局當時的數據，2020年的撤銷令終止了香港對某些商品的優惠關稅稅率與免稅待遇，影響了約五百億美元的雙邊貿易。恢復此地位將使香港在世界貿易組織規則下重新被歸類為單獨關稅區，使其能夠維持比中國內地更低的關稅與更少的出口管制。

此一逆轉可能引發香港上市股票與恆生指數的反彈，降低中國資產的風險溢價，並提振港元匯率。同時也顯示，在2026年美國中期選舉之前，美中貿易關係可能出現更廣泛的解凍跡象，不過全面實施的時間表仍不明朗。

這項決定是自2020年該命令發布以來，美中之間最重大的貿易降溫舉措。2020年的命令是川普針對北京實施國安法所採取的最後一批貿易行動之一。該法於2020年6月實施，賦予北京對香港的廣泛權力，並引發了來自華盛頓的一系列制裁與貿易限制，從而重塑了香港與美國的經濟關係。

自1997年從英國統治下回歸以來，香港一直維持著單獨關稅區地位，使其能夠享有比中國內地更低的美國關稅與更少的出口管制。2020年的撤銷令取消了這些優惠，將香港與中國內地歸為同一關稅類別，使其商品須承擔相同的稅率——包括美中貿易戰第一階段期間對中國進口商品徵收的7.5%至25%關稅。

對市場而言，影響層面廣泛。過去一年在18,000點至22,000點區間波動的恆生指數，可望迎來一輪紓困反彈，因為物流、銀行與房地產等貿易敏感型產業將受惠於政策不確定性的降低。在紐約上市的中國存託憑證（ADR）此前同時面臨貿易緊張局勢與下市風險的雙重壓力，隨著地緣政治風險溢價的壓縮，這些股票也可能上漲。

港元在2026年大部分時間內交易於7.75至7.85聯繫匯率區間的弱方附近，隨著資金流入重啟，匯率可望走強。此次恢復亦降低了香港上市股票的風險溢價；根據彭博數據，自2020年以來，這些股票的交易價格較中國A股平均折價約15%。

上一次美國於2020年對香港實施貿易限制時，恆生指數在隨後三個月內下跌了12%，而港元兌美元則貶值至7.84。若該動態逆轉，部分跌幅可能被收復，不過實施時間表仍不明確，且取決於現任美國政府的立法或行政行動。

最受此政策轉變影響的行業包括香港的貿易與物流業——該行業在2025年處理了約一兆兩千億美元的商品轉運，其中大部分往來於中國與美國之間。擁有大量香港業務的銀行，包括滙豐控股與渣打銀行，可望從貿易流動改善以及與先前限制相關的合規成本降低中受益。

此次恢復對更廣泛的美中貿易關係也具有影響。2020年的命令是一系列加劇全球兩大經濟體之間緊張局勢的行動之一，其他行動還包括對三千七百億美元的中國商品徵收關稅以及限制技術出口。任何降溫信號都可能降低進一步報復措施的風險，並有助於全球供應鏈穩定。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。