白宮顧問預期伊朗戰爭恐延續至2029年

伊朗戰爭在華府的規劃是以2029年為時間表，但向選民推銷時，用的卻是11月的時間表。

據《華爾街日報》引述美國官員報導，副總統JD范斯、國務卿盧比歐及其他高階官員在橢圓形辦公室與戰情室會議中提出，德黑蘭當局有可能承受住海上封鎖與制裁行動。相關討論的假設是，華府正為一場超越當前政治週期的對抗進行準備，時間比川普向公眾給出的時間表還多出26個月。總統週三告訴記者，戰事將在11月期中選舉後「立即」結束。

布魯金斯學會伊朗問題專家、外交政策副總裁蘇珊·馬洛尼向《華爾街日報》表示：「這項工具唯一現實的用途，必須建立在長期圍困的計畫之上。」她警告，持續封鎖也可能招致對波斯灣各國能源與經濟基礎設施的攻擊。

兩套時間表之間的落差，已在價格上清楚可見。布蘭特原油維持在每桶100美元以上，本週伊朗與美軍互相攻擊之際，近月合約交易價突破每桶101美元；根據AAA數據，美國汽油平均價格週三達到每加侖4.22美元，高於一個月前的4.01美元與一年前的3.19美元。黃金因同一題材吸引避險需求，美元兌多數G10貨幣走強，反映投資人正為更長期的風險溢價定價，而非預期短期內降溫。

華府上一次將海上封鎖與如此規模的制裁行動並用——1990年代對伊拉克——原油市場維持了約十年的持續性溢價，而該策略最終仍未能迫使對方在政治上屈服。這正是交易員如今援引的前例：封鎖是一種緩慢的工具，而緩慢的工具會被定價為結構性因素，而非暫時性因素。

部隊延長部署至2027年，削弱公開時間表

軍事規劃已走在政治宣傳之前。據《華爾街日報》報導，國防部長赫格塞斯已將部分中東部隊的部署延長至2027年，防空單位也持續留在該區域，且沒有固定的撤離日期。約5萬名美軍部署於波斯灣各地，第三陸戰隊遠征軍預定今秋抵達，空軍戰鬥機中隊則以無限期方式輪調。

該政府的既定戰略已從大規模作戰行動轉向財政部長貝森特所稱的「經濟賤民行動」——結合制裁與海上封鎖，目的在於削弱伊朗維持自身經濟的能力。白宮發言人奧莉維亞·威爾斯表示，川普「已摧毀伊朗的軍事能力，並正癱瘓其瀕臨崩潰經濟的殘餘部分」，並補充說「只有川普總統知道他會做什麼、以及何時做」。

范斯拒絕將這場對抗描述為戰爭，也拒絕設定結束日期。他說：「對一個根本無法履行承諾、無法停止向商船開火的伊朗政權，寫出我們的戰略與時間表，將是不負責任的。」

這場戰爭如今已進入第七個月，共造成18名美軍人員喪生。首波打擊於2月28日在「史詩之怒行動」下、與以色列協同執行，擊斃伊朗最高領袖哈梅內伊。伊朗以飛彈攻擊及荷莫茲海峽航運衝突進行報復；該海峽承載全球約五分之一的石油貿易。美軍表示，在伊朗攻擊美國船隻後，週二已摧毀五艘伊朗油輪；相關攻擊並未得逞。

2029年時間軸對部位配置的影響

就投資組合建構而言，關鍵問題已不再是衝突是否結束，而是風險溢價會嵌入多久。一場被定價至2029年的衝突，將改變能源密集型產業適用的折現率，為黃金與美元提供支撐，並使國防支出從景氣循環交易轉變為多年的預算項目。這也讓聯準會的政策路徑更加複雜：持續的能源成本會推升整體通膨，成為反對降息的理由，而股市本益比正是仰賴降息預期支撐。

國際危機組織伊朗計畫主任阿里·瓦埃茲將這場僵局形容為雙方都沒有理由結束的對峙。他說：「每個人都在付出代價，但雙方領導層目前付出的代價都還不夠高，不足以接受對方的條件。」

近期觀察指標是11月期中選舉與下一輪荷莫茲海峽事件。若川普的公開時間表成立，風險溢價將迅速收斂，能源價格將回吐漲幅。若私下評估更接近現實，風險溢價將成為殖利率曲線的永久特徵——而2028年總統選戰，在范斯與盧比歐都被視為可能人選的情況下，將在每加侖4美元汽油的背景下開打。

本文僅供參考，不構成投資建議。