XRP ETF 鎖定9.3億枚代幣，託管釋放抵銷供應收緊效應

近十億枚 XRP 代幣鎖定在交易所交易基金中，但價格卻紋絲不動。

XRP ETF 託管持有9.3億枚代幣，但 XRP 報價1.01美元，本週下跌6.3%，本月下跌8.2%。根據 SoSoValue 數據，自2025年11月推出以來，五檔美國現貨基金已吸金15.1億美元，但該代幣價格較首檔基金上線時的價格已下跌約三分之一。

這種脫節歸因於規模與供應。ETF 持倉僅佔流通中625億枚 XRP 的1.49%，其餘615億枚代幣仍由其他持有者掌握。相比之下，現貨比特幣 ETF 持有比特幣供應量的6.10%——約為 XRP 基金持倉佔比的四倍。要達到相同比例，XRP ETF 需累積近38億枚代幣，即比目前持倉量多出約30億枚。

Ripple 的每月託管釋放加劇了這一問題。自2017年12月以來，該公司每個月的第一天都會從託管中解鎖10億枚 XRP。Ripple 將約7億枚代幣重新鎖入新的託管合約，每月約有3億枚進入流通，用於營運、流動性和合作夥伴關係。在 XRP ETF 推出以來的九個月間，託管已合計釋出約20至30億枚 XRP，而基金僅吸納9.3億枚。

這些代幣並不直接流入交易所，因此每月的解鎖很少在當日影響價格。它們流向 Ripple 的營運錢包，大多透過與大型買家的私下交易出售，因此拋壓是逐步顯現，而非一次性大量砸盤。Ripple 仍在託管中持有超過320億枚 XRP。

ETF 流入自推出以來大幅萎縮

推動早期流入的買盤也已枯竭。投資者在11月向 XRP ETF 投入6.6661億美元，12月投入4.9991億美元——佔這些基金歷來總吸金量的77%。此後，流入放緩至涓涓細流：整個7月僅2,729萬美元，本月僅101萬美元，其中8月4日、7日和10日三個交易日淨流入為零。

交易所持有的代幣——最易被拋售的供應——也在萎縮。根據 CryptoQuant 數據，XRP 最大交易平台 Binance 持有約26億枚代幣，較3月峰值減少約2億枚，為2月以來最低水平。每月存款已降至約360萬枚，為 CryptoQuant 記錄以來的最低水平。

ETF 中的代幣也可能流出。Grayscale 的 XRP 信託在2025年底持有1.2223億枚代幣，但截至6月30日僅剩5,504萬枚，期間出售1.0341億枚以償付贖回投資者，同時僅新發行3,627萬枚。

什麼才能真正收緊價格

供應收緊需要買家吸納代幣的速度快於 Ripple 釋放的速度。Ripple 每月約釋放3億枚 XRP 進入流通，按當前價格計算約需3億美元資金來吸納。XRP ETF 在2026年期間月均流入僅4,300萬美元——遠低於這一門檻。

CLARITY 法案是可能改變這一局面的觸發因素。摩根大通和渣打銀行均預測，若該法案成為法律，XRP ETF 一年內可吸納高達80億美元，因為它將永久解決 XRP 的法律地位問題。這相當於每月約6.67億美元，超過 Ripple 月釋放量的兩倍，按此速度，基金從流通中移除代幣的速度將快於託管回補的速度。

在那之前，ETF 鎖倉相對於 XRP 總供應量而言仍只是小數。這些基金持有流通代幣的比例不到1.5%，而 Ripple 的每月釋放持續補充 ETF 移除的數量。要使供應收緊論點成立，要么流入需大幅加速，要么 Ripple 的託管釋放需放緩——而這兩者目前看來都不太可能發生。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。