長飛光纖暴跌9% 高盛維持中性評級 看好光纖定價

長飛光纖（06869.HK）週三一度下跌9%至229.2港元，創三個月來最大盤中跌幅，此前高盛維持對該股的中性評級，並指出AI數據中心需求正支撐中國大陸的光纖定價。

「中國光纖光纜需求依然強勁，受數據中心客戶推動，儘管與電信業相比基數仍然較低，」高盛分析師在一份檢視產量、定價及需求趨勢的研究報告中寫道。該券商將12個月目標價維持在290港元，對應2029年預期盈餘的17.7倍，並認為該估值合理。

此番下跌之際，國家統計局數據顯示，中國光纖光纜產量3月年減6%，4月年減16%。高盛認為，這是由於電信與數據中心應用之間的產能暫時性調配所致。根據CRU數據，G652.D光纖價格從3月的每纖芯公里83.4元人民幣小幅下滑至5月的81.9元人民幣，但仍因需求強勁而高於去年同期水準。成交額達26億港元，成交量為1080萬股，其中沽空金額為4.96億港元，佔總成交額的8.4%。

儘管高盛的目標價意味著較週三收盤價232.4港元仍有約25%的上漲空間，但賣壓依然湧現。長飛光纖的短期產能逆風與輕微的價格侵蝕，短期內可能壓過正面的AI題材，儘管數據中心需求仍是整體光纖產業的結構性增長動力。該股過去12個月因AI相關熱潮已上漲超過一倍，使其容易因負面消息而引發獲利了結。

摩根士丹利此前已將目標價上調至230港元，並警告市場對高盈餘預期已提前反映在股價中。兩家華爾街大行之間的看法分歧，凸顯了長飛光纖在急漲之後的估值爭議。按高盛290港元的目標價計算，該股將交易在2029年盈餘的近18倍本益比，這一倍數反映了長期AI需求，但為短期失望預留的空間極小。

整體香港市場表現好壞參半，恒生指數波動不定，投資者在AI基礎設施支出與短期盈利能見度之間進行權衡。長飛光纖的下跌成為當日交易所中成交額最大的單一個股跌幅之一，反映出市場對AI供應鏈敘事任何轉弱的跡象高度敏感。該股開盤下跌2.1%，隨後在早盤交易中跌幅擴大，賣壓持續至午後。

光纖領域的競爭對手，包括亨通光電及烽火通信科技，同樣受惠於AI數據中心建設，但長飛光纖仍是中國市值最大的純光纖光纜上市企業。該行業的前景取決於從電信到數據中心應用的產能調整，究竟是如高盛所言屬暫時性，還是預示著傳統電信需求更為結構性的放緩。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。