ZEC 突破 800 美元，Grayscale Zcash ETF 即將於 NYSE Arca 上市

ZEC 於 8 月 24 日 05:07 UTC 上漲 7.3% 至 832.28 美元，創八年新高，因 Grayscale 的 Zcash Trust 即將在 NYSE Arca 進行現貨 ETF 上市。

根據 8 月 21 日提交的 Form 8-K，該信託的股票預計於 8 月 25 日或前後以代碼 ZCSH 在 NYSE Arca 開始交易，惟須待監管機構批准。文件中指出：「無法保證信託股票能按發起人預期的時間表上市交易，甚至無法保證能上市交易。」

同日提交的信託 Form S-3 第五次修訂案將發起人費用設定為每年按資產淨值（NAV）費用基準金額的 2.5% 計提，逐日累積。截至 6 月 30 日，資產淨值為 1.5516 億美元，每股 32.13 美元，信託持有流通中 1,670 萬枚 ZEC 中約 2.3% 的份額。ZEC 由 Coinbase Custody Trust Company 保管，紐約梅隆銀行（Bank of New York Mellon）擔任轉讓代理人及管理人。

若上市獲批，該基金將成為美國首檔直接持有 ZEC 的 ETF，為機構投資者提供受監管的隱私幣現貨投資工具。美國證券交易委員會（SEC）尚未批准或否決該股票。

母公司 Digital Currency Group 旗下子公司 DCG International Investments 正在進行非約束性談判，擬以約 20 萬枚 ZEC 換取信託股份，按當前價格計算價值約 1.55 億至 1.63 億美元。文件中指出，該子公司「可能決定購買更多、更少或不購買任何股份」。若交易完成，這筆注資將相當於 Zcash 流通供應量的近 1.2%。

衍生品交易活動放大了此次漲勢。市場數據顯示，期貨成交量在 24 小時內達到約 95.4 億美元，未平倉合約接近 17.6 億美元，遠超現貨交易量。這波漲勢將 ZEC 的市值推升至約 140 億美元，使其成為最具價值的隱私幣。

此次轉型源於 Grayscale 於 2025 年 11 月提交的信託轉換申請，此舉引發一位 ETF 分析師的警告，稱隱私幣基金可能「分散投票權」而對比特幣不利。ZEC 亦受惠於 7 月 28 日啟動的 Ironwood NU6.3 升級，該升級在 6 月漏洞揭露後恢復了 Orchard 遮蔽池功能。

2021 年 10 月至 2026 年 6 月期間，該股票在 OTCQX 市場上有 700 天的報價低於每股資產淨值，最大折價為 55%，最大溢價為 240%。Grayscale 預期股票上市後，市場價格與每股資產淨值將趨於一致。

ETF 上市推動是 ZEC 加速上漲最明確的驅動力，但若 SEC 審查時間超出交易者預期，推動此次突破的槓桿倉位可能迅速回吐。若 DCG 的注資完成，擴大後的基金約三分之一份額將集中於單一關聯方持有者手中，引發市場對供應量與價格影響力的疑慮。

本文僅供參考，不構成投資建議。