智譜 AI 股價飆升 9%，中國 AI 價格戰持續升級

中國人工智能開發商的股價在週一出現反彈，其中智譜 AI 大漲 9% 創下新高。投資者重新評估了這場激烈的價格戰，認為它是市場整合的催化劑，而非利潤率的拖累。

此次反彈標誌著與兩個月前相比的劇烈逆轉，表明投資者的選擇正變得更加挑剔，更傾向於那些被視在中國政府推動技術自立背景下的長期潛在贏家。根據近期報告中引用的基金經理觀點，市場尚未完全消化政策支持對這些科技股盈利能力的潛在影響。

作為大語言領域的知名開發商，智譜 AI 的股價在香港下午交易時段飆升 9%，收盤價超過 1400 港元。競爭對手 MiniMax 在同一天也上漲了 7% 以上。這一走勢與 4 月初形成了鮮明對比，當時競爭對手 DeepSeek 推出了極具價格優勢的新模型，導致智譜 AI 和 MiniMax 的股價暴跌了 8% 至 9%。

股價的上漲信號表明投資者思路發生了轉變：從擔心利潤被蠶食轉而押注價格戰將加速少數主導企業的脫穎而出。同時，儘管整體消費經濟放緩，資金仍流向中國 AI 供應鏈（從半導體到軟件），形成了一位分析師所稱的「非常、非常不平衡」的市場。

一場消耗性的價格戰

此次反彈的背景是全球最激進的 AI 價格戰之一。上週，總部位於杭州的初創公司 DeepSeek 在其旗艦模型 V4-Pro 發佈僅一個月後，便宣佈將其 75% 的折扣轉為永久性降價。此舉將其 API 輸出 token 的價格鎖定在每百萬 token 僅 0.87 美元。

這一定價顯著低於西方競爭對手。對於同樣的任務量，OpenAI 的 GPT-5.5 價格接近 30 美元/百萬 token，貴了近 35 倍；而 Anthropic 的 Claude Opus 4.7 成本約為 25 美元。這種成本結構直接挑戰了老牌企業，並使一類全新的 AI Agent（智能體）應用在中國平台上具備了經濟可行性。雖然 DeepSeek 的舉動最初令投資者感到不安，但市場現在似乎將其視為競爭格局的一個決定性特徵，迫使行業進入一場規模競賽，只有最高效、資金最雄厚的公司才能生存。

技術自立激發投資興趣

激烈的競爭是在政府要求技術自立的更廣泛背景下展開的。這一國家戰略重點已將資本引向國內硬件和軟件公司，即使在其他經濟部門舉步維艱時也支撐了它們的估值。這種趨勢反映在內地與香港市場的走勢分化上：以科技股為主的高滬深 300 指數今年上漲了近 5%，而大盤恒生指數則變動不大。

這種政策驅動的投資邏輯正導致投資選擇日益集中。例如，摩根士丹利最近對智譜 AI、MiniMax 和阿里巴巴給出了「超配」評級，顯示出對其應對競爭環境能力的信心。隨著價格戰降低了 AI 服務的門檻，投資者的關注焦點現在正轉向哪些公司能夠展示出真正的用戶留存率，並在低成本推理的基礎上構建可持續的商業模式。

本文僅供參考，不構成投資建議。