Zscaler、SentinelOne 飆漲 10% 網路安全類股重新評級帶動落後股補漲

Zscaler 與 SentinelOne 週四雙雙飆漲 10%，網路安全產業迎來一波全面重新評級行情，推動 First Trust NASDAQ 網路安全 ETF 上漲 7% 至 99.83 美元，同時帶動市場先前已放棄的個股表現。

此波漲勢延續了由網路安全龍頭強勁第二季財報所啟動的反彈行情。Okta 股價暴漲 20%，CrowdStrike 飆升 15%，兩者財報皆優於市場預期；隨著人工智慧驅動的威脅不斷增加，安全軟體的可觸及市場持續擴大。根據彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）數據，標普 500 指數第二季獲利成長率預計接近 32%，遠高於原先預測的 23%。

週四的飆漲標誌著該產業走勢的急劇逆轉。就在一週前，網路安全類股因 Axios 報導 CrowdStrike 技術長 Zaitsev 將離職創辦人工智慧網路安全基金而回落。CrowdStrike 當日收盤下跌逾 5%，Okta、Zscaler 和 Cloudflare 亦均下跌逾 4%。最新這波反彈顯示，投資人已將高階主管離職的利空拋諸腦後，重新聚焦於基本面需求驅動因素。

此波重新評級的影響層面超越漲幅最大的兩檔個股。Cloudflare 目前交易價格約為過去銷售額的 40 倍，市值接近 1,080 億美元，週四收盤上漲逾 4%。更廣泛的 CIBR ETF 上漲 7% 至 99.83 美元，反映大量資金流入安全產業，這可能吸引更多動能買盤進場，並帶動該領域其他表現落後個股。

資金輪動至落後股的現象，標誌著這個由少數大型股主導整個財報季的產業出現了顯著轉變。Zscaler 先前表現遜於同業，如今隨著投資人擴大對網路安全主題的曝險而開始急起直追。終端安全廠商 SentinelOne 同樣落後於產業龍頭，如今則重新獲得買盤關注。

需求基本面依然強勁。人工智慧的普及正在創造新的攻擊面，從 AI 驅動的威脅偵測到身分與存取管理，皆需要相應的安全解決方案。這正轉化為產業強勁的營收成長。Cloudflare 過去十二個月營收達 25.1 億美元，公司並指出約 20% 的網際網路流量運行在其智慧型全球網路之後。

獲利動能全面擴散

獲利表現強勁的不僅限於網路安全產業。根據彭博數據，已公布第二季財報的 465 家標普 500 公司中，約 86% 優於市場預期，安全軟體類股的表現正是此一大趨勢的一部分。但該產業在重新評級的速度上格外突出，CIBR ETF 目前交易價格接近 100 美元，而年初該基金遠低於此水準。

網路安全產業內的競爭格局同樣正在轉變。CrowdStrike 在終端安全領域的領導地位使其成為產業風向標，但其技術長離職引發了對產品方向的質疑。Zscaler 的零信任架構使其在朝向身分中心安全的轉型中占據有利位置，而 SentinelOne 由 AI 驅動的終端偵測在尋求取代傳統防毒軟體的企業中獲得廣泛採用。

對投資人而言，關鍵問題在於此波重新評級還有多少上漲空間。Zscaler 的估值較整體市場存在顯著溢價，反映市場對零信任安全持續成長的預期。相較之下，Cloudflare 的前瞻本益比約為 217 倍，凸顯該產業整體估值高漲。與此同時，SentinelOne 仍在追求持續獲利的路上，其估值更多取決於執行力而非當前獲利。

該產業的前景取決於企業在安全領域的持續支出。隨著人工智慧驅動的威脅在複雜度與頻率上不斷升級，企業即使在審慎檢視其他 IT 支出之際，仍優先保障安全預算。此一動態，加上強勁的財報環境，顯示重新評級行情可能擴及該產業更多個股。下一個考驗將是 9 月財報季，屆時投資人將觀察需求動能能否延續至下半年。

本文僅供參考，不構成投資建議。