Edgen Stock·Dec 10 2025, 07:47東方匯理已縮減其美國債券久期，這表明機構對經濟疲軟和聯邦儲備銀行政策的擔憂。此舉與在聯邦儲備銀行關鍵利率決定之前，市場向短期資產和週期性股票的更廣泛轉變相符。
歐洲最大的資產管理公司之一東方匯理已大幅減少其對美國債券久期的曝險，這一戰略舉動反映了機構對複雜宏觀經濟形勢和聯邦儲備銀行未來政策日益增長的擔憂。該決定基於美國消費疲軟和勞動力市場走軟的數據，以及對政治壓力可能考驗央行獨立性的擔憂。這一行動是市場廣泛轉向的症結所在，投資者正在為淺層降息週期和股權市場領導地位的潛在轉變重新配置投資組合。
東方匯理減少美國久期曝險涉及縮短其債券持有量的加權平均期限，以降低利率風險。此舉是對幾個匯合因素的直接回應。美國勞動力市場雖然沒有出現衰退，但顯示出降溫跡象，失業率小幅上升至 4.4%。與此同時，核心個人消費支出 (PCE) 價格指數（聯邦儲備銀行偏愛的通脹指標）年化仍高達 2.8%，遠高於央行 2% 的目標。這給聯邦儲備銀行帶來了挑戰性的環境，儘管市場普遍預期聯邦儲備銀行將在12月10日降息25個基點，但內部對未來的路徑存在分歧。東方匯理引用了市場“考驗聯邦儲備銀行獨立性”的風險作為關鍵因素，白宮經濟顧問凱文·哈塞特（潛在的聯邦儲備銀行主席候選人）呼籲繼續降息的言論加劇了這一擔憂。
東方匯理的防禦性姿態在整個市場中得到了反映。債券投資者普遍減少對長期國債的曝險，並轉向中期國債，押注於淺層寬鬆週期而不是一系列深幅降息。儘管12月降息的概率超過 90% 已被市場消化，但主要焦點是聯邦儲備銀行前瞻性指引，或“點陣圖”，以及其對2026年的評論。
一個重要的、不為人知的因素是聯邦儲備銀行 6.5萬億美元 資產負債表的未來。美國銀行 的策略師預計，央行可能在2026年1月宣布恢復資產負債表增長，每月購買 450億美元 的資產。此舉將向金融系統注入大量流動性，為風險資產提供順風。
在股票方面，這種環境正在推動戰略輪換。美國銀行、摩根大通 和 匯豐銀行 的分析師建議客戶增加對週期性股票（如工業、材料和金融）的曝險，這些股票在經濟擴張期間往往表現出色。這種“槓鈴”策略平衡了科技股和受益於財政刺激和全球增長的週期性股票的頭寸。
美國銀行 首席市場策略師喬·昆蘭闡述了週期性股票的理由，他表示：“持續的消費支出，特別是高收入家庭的消費；資本投資不僅包括數據中心，還包括翻新、建設更多工廠產能；美元走弱有助於我們的出口；全球增長正在加速。”
與此形成鮮明對比的是，即將離任的 美國證券交易委員會委員卡羅琳·克倫肖 對系統性風險發出了警告。在最近的一次採訪中，她將目前的放鬆管制環境與1929年股市崩盤前的時期進行了比較。
“我們正在遠離金融中介和看門人以及維持市場安全的專業標準，”克倫肖表示，並表達了對美國證券交易委員會資源不足以預測或應對市場危機的擔憂。
市場正在經歷複雜的轉型。投資者正在重新調整，以適應貨幣政策不可預測性更高且可能受政治影響更大的時代。經濟放緩（支持降息）與持續通脹（需要謹慎）之間的緊張關係導致聯邦儲備銀行內部嚴重分歧。
機構資本因此正在從主導2020年後格局的長期和增長導向型主題中轉移。當前的策略包括為“鷹派降息”做準備——聯邦儲備銀行放鬆政策但為未來降息設置高門檻——同時為資產負債表擴張帶來的新一波流動性推動的週期性資產復甦做準備。這種戰略轉變發生在監管不確定性加劇的陰影下，這為投資者定價帶來了另一層複雜性。