在通货紧缩和经济改革的推动下，阿根廷信贷市场有望大幅扩张，尽管近期市场波动，但仍为像加利西亚金融集团这样的金融机构创造了潜在的买入机会。

阿根廷信贷市场在反通胀努力后有望实现大幅增长

美国股市今天关注新兴市场，焦点转向阿根廷，该国的信贷市场预计将大幅扩张。这得益于米莱政府的反通胀政策开始奏效，为信贷渗透率的提高创造了环境。尽管近期股价大幅下跌，阿根廷主要的金融控股公司**加利西亚金融集团（GGAL）**有望抓住这一预期增长。

事件详情：反通胀推动信贷市场潜力

阿根廷的信贷市场预计将增长多达当前规模的七倍。这一激进的预测主要由通货紧缩和该国极低的信贷渗透率推动，目前仅占其GDP的11%。这一数字与智利等地区同行形成鲜明对比，智利的信贷渗透率高达86%。如果阿根廷能达到类似水平，信贷理论上可以扩张约681%。

米莱政府于2023年末开始实施积极的财政整顿进程，以对抗2023年12月达到211%的年度通货膨胀。这些努力正在取得成效，预计2025年通货膨胀将降至约45%。这种反通胀趋势已经使得经通胀调整后的贷款同比增长了89%。

市场反应分析：加利西亚的抛售与买入机会

尽管阿根廷信贷市场长期看涨，但加利西亚经历了显著的短期波动。2025年9月8日，加利西亚金融集团（GGAL）的股价暴跌23.57%，收于29.235美元，创下自2024年8月以来的最低价。此次下跌导致股价在十天内累计下跌32.3%，过去十个交易日中有七个交易日下跌。以美元计价的股票目前较2024年初的峰值下跌了60%，抹去了今年大部分涨幅。此次抛售部分归因于对地方选举过度反应，基什内尔主义党取得了重大胜利，引发了对政治不稳定和米莱政府改革议程可行性的担忧。

然而，分析师越来越多地将此次下跌视为投资者的战略切入点。加利西亚和更广泛的阿根廷金融部门潜在的强劲长期前景表明，近期抛售创造了一个有吸引力的买入机会，使该股票的估值更加合理。

更广泛的背景和影响：经济转型和战略举措

阿根廷信贷市场的预期扩张是该国经济复苏的基石。随着通货膨胀得到控制，银行有望从依赖政府证券转向从不断增长的贷款组合中产生净利息收入。BBVA阿根廷和加利西亚预计2024年实际贷款增长约为30%。

作为阿根廷最大的私人金融控股公司，加利西亚具有战略优势。该公司近期以5.5亿美元收购了汇丰银行在阿根廷的业务，约占当时加利西亚市值的10.7%。这项收购于2024年9月获得阿根廷中央银行（BCRA）批准，增加了500万用户，并在过去12个月内使加利西亚的市场份额在贷款方面同比增长21%，在存款方面同比增长52%。

从估值角度看，加利西亚目前的市净率为1.02倍，显著低于其1.99倍的历史平均水平，这表明其可能被低估。加利西亚的收益预计在未来十年内以19%的复合年增长率（CAGR）增长，2025财年的目标股本回报率（ROE）在7%至10%之间。

“由于长期通货膨胀，阿根廷的信贷渗透率远低于其拉美同行。米莱政府正在大幅削减通货膨胀率，经通胀调整后的贷款已经同比增长89%。”

支持这一乐观前景的宏观经济指标还包括2025年4月取消了大部分货币和资本管制，以及旨在吸引外国直接投资的新投资激励机制。GDP增长预计将反弹，预计2025年增长5.2%，2026年增长4.3%。

固有风险和潜在逆风

尽管长期前景乐观，但仍存在重大风险。阿根廷的宏观经济波动和政治格局带来了巨大的挑战。该国在2025年面临超过140亿美元的巨额主权债务到期，中央银行的负净储备仍然是一个问题。高利率，2025年第二季度银行同业回购利率达到年化80%，继续威胁经济增长，尽管中央银行已将政策利率从133%大幅下调至29%。

加利西亚面临信贷质量恶化，特别是个人贷款和信用卡方面，导致2025年第二季度不良贷款（NPLs）上升至4.4%。来自MercadoPago等快速发展的金融科技公司的竞争也对传统银行模式构成了挑战。汇丰阿根廷的整合可能还会产生一次性重组费用，可能在短期内影响股本回报率。

展望未来

投资者将密切关注反通胀的持续进展、汇率的稳定性以及米莱政府维持财政纪律和推动进一步改革的能力。值得关注的关键因素包括即将发布的经济报告、汇丰整合对加利西亚业绩的影响，以及政治格局的演变，特别是2025年10月的中期选举。这些因素的相互作用将决定预期信贷市场扩张的速度和程度，以及加利西亚等金融机构的长期发展轨迹。