뱅크오브아메리카 전략가 마이클 하트넷은 최근 미국 채권 시장의 매도세가 끝났을 수 있으며, 국채 수익률이 6% 대신 4%로 향할 가능성이 있다고 밝혔다. 이러한 전망은 소형주, 부동산 투자 신탁(REITs), 생명공학을 포함한 장기 주식 섹터를 강화하고, 투자 흐름의 잠재적 변화를 알리며, 광범위한 시장 우려를 완화할 것으로 예상된다.

시장 개요

뱅크오브아메리카(BofA)의 저명한 전략가 마이클 하트넷이 미국 채권 시장의 중요한 전환점을 시사하면서 미국 주식 시장은 잠재적인 투자 흐름 변화를 앞두고 있습니다. 하트넷은 최근 미국 국채 시장의 폭락세가 끝났을 가능성이 높으며, 수익률이 6%로 오르기보다는 4% 수준에서 안정될 것으로 보고 있습니다. 이러한 수정된 전망은 인플레이션의 재상승이나 노동 시장의 심각한 냉각이 없는 한, 금리 민감 주식 섹터에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

세부 이벤트

최근 글로벌 채권 시장은 상당한 변동성을 겪었으며, 미국 30년 만기 국채 수익률은 20년 이상 꾸준히 관찰되지 않았던 5% 수준에 잠시 도달했습니다. 이러한 광범위한 매도세는 국제 시장으로 확산되어 일본의 30년 만기 국채 수익률은 약 3.28%로 사상 최고치를 기록했으며, 영국의 30년 만기 국채 수익률은 1998년 이후 최고치인 거의 5.75%까지 급등했습니다. 프랑스와 독일 채권 수익률도 다년 최고치 근처에서 머물렀으며, 선진국 전반에 걸쳐 증가하는 재정 압력을 반영했습니다. 하트넷은 채권 수익률의 다음 중요한 움직임은 하향세일 가능성이 높으며, 이는 지속적인 정책 개입, 연방준비제도(Fed)의 금리 인하에 대한 신뢰성, 건설 지출 및 주택 가격 하락을 포함한 약화되는 미국 경제 데이터에 영향을 받을 것이라고 언급했습니다.

이러한 정서에 기여하는 바는 스왑 트레이더들이 이제 2025년 9월 회의에서 연방준비제도의 금리 인하를 완전히 반영하고 있다는 점입니다. 이러한 기대는 예상보다 약한 고용 데이터, 특히 경제가 단 22,000개의 일자리를 추가하여 월스트리트의 예상치인 약 75,000개를 크게 밑돌았던 2025년 8월 비농업 고용 보고서에 의해 크게 좌우됩니다. 이는 노동 성장 둔화가 4개월 연속 이어진 것이며, 실업률은 4.3%로 4년 만에 최고치를 기록했습니다.

시장 반응 분석

채권 수익률의 예상되는 하락은 특히 소형주, 부동산 투자 신탁(REITs) 및 생명공학과 같은 "사랑받지 못하는" 장기 주식 섹터에 이익이 될 것으로 예상됩니다. 이러한 섹터는 차입 비용이 감소하여 미래 수익 추정치를 개선하고 가치를 더욱 매력적으로 만들면서 일반적으로 낮은 금리 환경에서 번성합니다. 현재 약 575.18달러에 거래되는 S&P 500은 최근 시장 불확실성에도 불구하고 회복력을 보여주었지만, 연초 대비 수익률은 -2.28%이며 베타는 1.01로 현재 시장 변동성을 반영합니다. 완화적인 통화 정책에 대한 기대는 이미 높은 성장 기술주에서 낮은 차입 비용으로 이익을 얻을 수 있는 섹터로의 회전을 촉발했으며, 2025년 8월에는 소형주와 가치주가 급등했습니다.

더 넓은 맥락과 시사점

하트넷의 분석은 미국 국경을 넘어 확장되어 투자자들이 영국과 EU 채권을 매도하는 것을 고려해야 한다고 제안하며, 독일과 영국 채권 수익률이 각각 15년 및 27년 최고치로 치솟았다고 언급했습니다. 그는 또한 일본 채권 매도를 권고하며, 일본 30년 만기 국채(JGB) 수익률이 17년 만에 최고치를 기록했지만 일본 채권 수익률이 중국 채권 수익률을 초과할 것이라고 예상한 사람이 거의 없었다고 지적했습니다. 하트넷은 일본은행이 신뢰를 회복하기 위해 정책을 적극적으로 긴축하기 전까지 닛케이 지수가 저조한 성과를 보일 것이라고 예상합니다.

국내적으로 하트넷은 5년간의 재정 확장 이후 "미국 정부 경기 침체"가 시작되었음을 시사했으며, 이는 정부 및 준정부 부문의 약한 고용 성장과 미국 가계의 높은 저축률로 입증됩니다. 그는 미국이 "경기 침체에서 나쁜 급여 숫자 하나만 남았다"고 경고했으며, 국채 수익률이 4% 아래로 떨어질 수 있는 시나리오를 제시했는데, 이에 대해 준비된 투자자는 거의 없을 것이라고 믿습니다.

이러한 우려에도 불구하고, 뱅크오브아메리카 데이터에 따르면 9월 3일 이전 주에 주요 자산 클래스 전반에 걸쳐 광범위한 자금 유입이 있었습니다. 현금은 518억 달러 유입으로 선두를 달렸고, 채권이 222억 달러, 주식이 176억 달러로 그 뒤를 이었습니다. 금은 65억 달러를 유치하여 4월 이후 가장 큰 주간 유입량을 기록했으며, 암호화폐는 5억 달러를 기록했습니다. 주목할 만한 추세로는 5주 동안 현금으로 2,000억 달러가 유입되었고, 4월 이후 채권으로 3,580억 달러가 끊임없이 유입된 점이 있습니다.

전문가 논평

뱅크오브아메리카의 마이클 하트넷은 위험 자산에 대한 "골디락스" 시나리오를 설명했습니다.

"위험 자산에 대한 가장 강세적인 결과 = 8월 고용 15만 개 이상 강세 및 국채 수익률 하락 (완전한 골디락스)." 반대로, 그는 "가장 약세적인" 사례를 부채 불이행 우려로 인한 급여 감소와 수익률 상승의 조합으로 확인했습니다. 이러한 관점은 현재 시장이 노동 시장의 강점과 금리 궤적 사이에서 탐색하는 섬세한 균형을 강조합니다.

향후 전망

시장의 초점은 여전히 연방준비제도와 다가오는 경제 지표에 집중되어 있습니다. 2025년 9월 금리 인하 가능성이 높다는 것은 역동적인 변화의 시대를 열 것으로 예상되며, 주식, 특히 성장주, 기술 기업, 소형주는 낮은 차입 비용이 미래 수익을 증가시킬 것으로 예상됨에 따라 잠재적인 "안도 랠리"를 맞이할 준비가 되어 있습니다. PulteGroup (NYSE: PHM) 및 D.R. Horton (NYSE: DHI)과 같은 주택 건설업체를 포함한 부동산 섹터도 모기지 금리 인하 및 구매자 수요 증가로 인해 크게 이익을 얻을 수 있습니다. 투자자들은 추가적인 노동 시장 보고서와 연방준비제도 지도부의 발표를 면밀히 모니터링하여 향후 통화 정책 조정의 속도와 규모에 대한 신호를 얻을 것이며, 이는 향후 몇 달 동안 경제 환경을 형성할 것입니다.