Coinbase navigue entre expansion stratégique et changements réglementaires au milieu de la volatilité du marché

Aperçu du marché : Performance de l'action Coinbase

Coinbase Global (COIN) a suscité une attention considérable de la part des investisseurs, marquée par des initiatives stratégiques et un environnement de marché dynamique. L'action de la société a démontré un élan considérable, s'appréciant de 14% au cours du mois dernier et de plus de 100% depuis le début de l'année, se négociant près de son plus haut sur 52 semaines. Avec une capitalisation boursière de 85,24 milliards de dollars, Coinbase continue de naviguer dans un paysage complexe. Les données d'InvestingPro soulignent la forte volatilité des prix de l'action, indiquée par un bêta de 3,69. Alors que les volumes quotidiens de trading spot aux États-Unis ont été observés à 15% en dessous des chiffres du T1 2025, ils restent 51% au-dessus du trimestre correspondant de l'année précédente, signalant une activité de détail soutenue. La société a déclaré des revenus de 2,0 milliards de dollars au premier trimestre 2025, avec une croissance des revenus de 49,18% au cours des douze derniers mois et un EBITDA atteignant 2,02 milliards de dollars.

Expansion stratégique : L'acquisition de Deribit

Une étape cruciale dans la croissance stratégique de Coinbase est son acquisition de Deribit, la principale bourse d'options cryptographiques au monde, pour 2,9 milliards de dollars. Structurée sous forme de 700 millions de dollars en espèces et de 11 millions d'actions de catégorie A, cette acquisition positionne Coinbase comme une plateforme complète pour le trading de produits dérivés, complétant ses offres existantes de contrats au comptant et de contrats à terme perpétuels. La présence significative de Deribit sur le marché, attestée par 60 milliards de dollars d'intérêts ouverts et 1 billion de dollars de volume de trading annualisé (dont 185 milliards de dollars en juillet 2025), souligne son rôle sur le marché des produits dérivés cryptographiques. Cette intégration devrait générer une augmentation de l'EBITDA à un chiffre moyen d'ici 2026, le trading d'options à forte marge de Deribit (généralement 60-70% de marges brutes) générant des avantages financiers. Deribit a généré plus de 30 millions de dollars en frais de transaction rien qu'en juillet 2025, contribuant à ces perspectives positives. L'acquisition devrait renforcer la position concurrentielle de Coinbase et accroître son attrait auprès des clients institutionnels recherchant des solutions cryptographiques diversifiées.

Innovation produit : Prêt et au-delà

Coinbase étend activement sa suite de produits, comme en témoigne le lancement d'un nouveau service de prêt USDC permettant aux utilisateurs d'emprunter jusqu'à 1 million de dollars en utilisant du Bitcoin comme garantie. Ce service, construit sur le protocole Morpho et le réseau Layer-2 Base de Coinbase, offre un APY de 10,8% aux déposants d'USDC, faisant le pont entre la finance traditionnelle et la finance décentralisée (DeFi). Cette initiative s'aligne sur la stratégie de Coinbase visant à favoriser l'adoption institutionnelle dans la DeFi, où une enquête a indiqué que 86% des investisseurs institutionnels ont soit une exposition existante aux cryptos, soit prévoient des allocations supplémentaires. Le marché du prêt crypto devrait s'étendre de manière significative, passant de 8,5 milliards de dollars en 2024 à 45 milliards de dollars d'ici 2030, positionnant Coinbase pour capter une part substantielle. D'autres développements de produits incluent des mises à niveau de la chaîne Base, des partenariats avec PNC Bank et Samsung Pay, et une entrée anticipée sur les marchés de prédiction d'ici fin 2025 ou début 2026.

Environnement réglementaire et politique monétaire

Le paysage réglementaire et la politique monétaire américaine sont des facteurs importants influençant la trajectoire de Coinbase. La décision de la Réserve fédérale en septembre 2025 de réduire les taux d'intérêt de 25 points de base est considérée comme une mesure de soutien pour les actifs numériques, encourageant les flux de capitaux vers des investissements plus risqués et augmentant potentiellement les volumes de trading. Simultanément, un mouvement vers des politiques pro-crypto aux États-Unis crée un environnement de surveillance plus structuré. La loi GENIUS, adoptée en juillet 2025, clarifie les stablecoins, imposant une garantie de réserve de 100%. La proposition de loi CLARITY vise à définir les rôles de la CFTC et de la SEC, ce que Coinbase considère comme un potentiel "changeur de jeu" pour l'adoption institutionnelle. Coinbase s'est activement engagé dans le lobbying, allouant 2,9 millions de dollars en 2025 pour influencer la politique. Le PDG Brian Armstrong a exprimé son optimisme quant à l'élan réglementaire, déclarant :

L'élan réglementaire ressemble à un train de marchandises quittant la gare. Cependant, les enquêtes en cours de la SEC et l'augmentation des coûts de conformité liés à des réglementations comme MiCA de l'UE présentent des défis persistants.

Dynamique de valorisation et perspectives des analystes

La valorisation de Coinbase reste un sujet de discussion continue parmi les analystes financiers. Les analystes de Monexa projettent que COIN est sous-évalué de 7,5%, attribuant une estimation de juste valeur de 370,09 dollars. Inversement, l'action se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) de 52,56, nettement supérieur à la moyenne du secteur de 25,71, ce qui se traduit par un "Score de valeur de F". Elle se négocie également à plus de 44 fois l'EBITDA annualisé. Les bénéfices du T2 2025 de la société ont été inférieurs aux attentes, rapportant un EPS de 0,12 $ contre une prévision de 1,51 $ (une surprise négative de 92,05%) et des revenus de 1,5 milliard de dollars contre une prévision de 1,59 milliard de dollars. Cette performance a conduit Compass Point à dégrader Coinbase à "Vendre" en août 2025, ajustant les objectifs de prix à 248 $. Malgré cela, l'action a un potentiel de hausse moyen des analystes à 352,72 $, avec certains objectifs atteignant 429 $. Des inquiétudes persistent concernant la baisse de la participation des particuliers, la volatilité inhérente du marché des cryptomonnaies et les impacts potentiels des prochains rapports sur les bénéfices et des futures décisions de taux d'intérêt.

Défis de cybersécurité et mesures d'atténuation

La cybersécurité reste une considération essentielle pour Coinbase et l'écosystème plus large des actifs numériques. En mai 2025, une violation de données a compromis les informations personnelles d'environ 70 000 utilisateurs par le biais d'agents de service client manipulés. Cet incident a mis en évidence des risques tels que les menaces internes, les attaques d'ingénierie sociale et le phishing. En réponse, Coinbase a refusé une demande de rançon de 20 millions de dollars et a offert une récompense de 20 millions de dollars pour toute information menant à des arrestations. La société s'est engagée à rembourser les clients affectés, les coûts de réparation étant estimés entre 180 millions de dollars et 400 millions de dollars. Coinbase a mis en œuvre des mesures de protection renforcées, y compris une vérification d'identité supplémentaire pour les retraits, des invites obligatoires de sensibilisation aux escroqueries et des contrôles de sécurité internes renforcés. La plateforme maintient des protocoles de sécurité robustes, notamment le stockage d'une partie significative des actifs des clients en stockage à froid, l'utilisation de l'authentification à deux facteurs (2FA) et l'offre de retraits multi-approbation via Coinbase Vault. La position en capital de l'entreprise, avec 5,6 milliards de dollars de ressources USD totales disponibles au troisième trimestre, offre un tampon contre les impacts financiers de tels incidents.

Implications plus larges et perspectives

L'influence combinée d'une politique monétaire accommodante et d'une clarté réglementaire croissante devrait favoriser un environnement constructif pour le marché des cryptomonnaies au second semestre 2025. Ce contexte, parallèlement à l'engagement croissant des entreprises avec les actifs numériques, devrait propulser des actifs comme le Bitcoin vers de nouveaux sommets records. Les États-Unis sont sur le point de consolider leur rôle de hub mondial clé pour les actifs cryptographiques à mesure que ces changements de politique prennent effet. La stratégie à long terme de Coinbase se concentre sur l'évolution vers une "super application" financière et un "remplacement bancaire", offrant une suite complète de services au-delà du trading, visant des flux de revenus diversifiés issus des abonnements et des services. Le PDG Brian Armstrong a articulé une vision à long terme, suggérant qu'il y a une "bonne chance" que le Bitcoin puisse atteindre 1 million de dollars d'ici 2030. Cependant, les risques systémiques associés à l'augmentation de l'effet de levier des entreprises dans les investissements cryptographiques, suivant des modèles observés avec des entreprises comme MicroStrategy, justifient une surveillance continue.