科蒂公司在2026财年预测中应对盈利能力挑战

2025财年业绩和近期展望

科蒂公司（COTY）在2025财年结束时，调整后的EBITDA为10.8亿美元，利润率为18.4%，同比增长60个基点。这一增长主要得益于严格的成本控制和生产力提升，尤其是来自公司**“全面致胜”计划**，该计划在2021财年至2025财年间累计节省了约8.5亿美元。

然而，公司面临即时盈利挑战，管理层预计2026财年上半年调整后的EBITDA将下降。预计第一财季将下降15-20%，第二财季将下降10-15%。这些预计的下降主要归因于销售疲软、关税的负面影响以及可变薪酬的恢复。预计2026财年下半年将出现好转，这取决于销售势头的复苏、重要新产品的推出以及关税缓解策略带来的更大效益。

市场反应和股价表现

COTY股价近期表现疲软，过去一个月下跌了12.2%。这与同期大盘表现形成对比，消费必需品行业下跌了3.4%，标普500指数上涨了4.3%。市场反应表明投资者对短期逆风和公司盈利能力改善的可持续性感到担忧。

此外，Berenberg最近将该股评级从“买入”下调至“持有”，并将其目标价从6.50美元大幅下调至5.05美元。这家投资公司将销售增长复苏延迟、消费者前景疲软、库存去化以及关税带来的潜在不利因素列为其调整评级的主要原因。

战略举措和更广泛的市场背景

科蒂公司的“全面致胜”计划是其战略应对的核心，目标是在未来两年内额外节省3.7亿美元，其中2026财年预计固定成本削减约8000万美元，生产力提升约1.2亿美元。这些措施旨在抵消通胀和关税相关压力，同时允许对业务进行再投资。

公司在一个复杂的市场环境中运营，其特点是宏观经济不确定性、关税和促销活动增加，这导致零售商订单谨慎。尽管面临这些挑战，对美容产品，特别是香水的需求依然强劲。科蒂的战略包括推出重大创新产品、扩大香氛喷雾产品线、拓宽香水分销渠道、调整零售商库存以及将消费者美容部门重新平衡到大众香水等利润更高的细分市场。预计第一财季可比销售额（LFL）将下降6-8%，第二财季下降3-5%，并预计在财年下半年恢复LFL增长。

从估值角度看，科蒂目前的未来12个月市盈率（P/E）为9.28，低于行业平均的27.9和板块平均的16.92，表明可能存在折价。科蒂的情况反映了消费必需品行业公司面临的更广泛挑战，其中关税和宏观经济波动可能显著影响盈利能力，并需要采取侧重于成本控制和战略市场定位的适应性策略。

展望和关键因素

2026财年下半年对科蒂而言将是关键时期。预计调整后的EBITDA和每股收益增长的反弹在很大程度上取决于其战略举措的成功执行，包括销售势头的恢复、新产品发布的影响以及有效的关税缓解措施。投资者将密切关注“全面致胜”计划带来的效率提升的可持续性以及公司应对外部经济压力的能力。内部战略执行和外部市场因素的相互作用将决定科蒂未来几个季度的发展轨迹。