East 72 Dynasty Trust báo cáo tăng trưởng NAV quý 3 khiêm tốn giữa hiệu suất danh mục đầu tư đa dạng

East 72 Dynasty Trust báo cáo tăng trưởng NAV khiêm tốn trong quý 3

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đóng cửa cao hơn vào thứ Ba, với East 72 Dynasty Trust báo cáo mức tăng khiêm tốn 1,6% trong Giá trị tài sản ròng (NAV) mỗi đơn vị trong quý tháng 9 năm 2025, đạt 1,3335 USD. Mức tăng trưởng gia tăng này diễn ra trong bối cảnh hiệu suất đa dạng trong số các khoản đầu tư cốt lõi của quỹ, mà một số nhà phân tích mô tả là 'bẫy giá trị' do chiết khấu dai dẳng so với giá trị nội tại hoặc những cơn gió ngược thị trường đáng kể.

Các khoản đầu tư chủ chốt đối mặt với áp lực khác nhau

Cổ phiếu Bolloré (OTCPK:BOIVF) đã trải qua một sự sụt giảm đáng kể, giảm 19,5% trong năm qua. Sự sụt giảm này được cho là do sự bất an của nhà đầu tư liên quan đến quản trị doanh nghiệp và một tranh chấp pháp lý quan trọng đang chờ xử lý. Công ty phải đối mặt với một vụ kháng cáo của Tòa án Tối cao Pháp vào ngày 25 tháng 11 năm 2025, liên quan đến đề nghị tiếp quản bắt buộc Vivendi (OTCPK:VVVNF) của Cơ quan Thị trường Tài chính (AMF). Quyết định tháng 7 năm 2025 của AMF, được Tòa phúc thẩm Paris giữ nguyên, xuất phát từ những lo ngại rằng việc tái cơ cấu của Bolloré vào năm 2024 đã ưu ái không công bằng các cổ đông kiểm soát. Các nhà phân tích ước tính giá mua lại công bằng cho Vivendi có thể đạt 5 tỷ Euro, điều này sẽ mở khóa giá trị cho các cổ đông thiểu số nhưng sẽ gây ra chi phí tuân thủ đáng kể và thiệt hại tiềm tàng về danh tiếng cho Bolloré. Công ty cũng đã phải chịu mức giảm 'xếp hạng' ước tính 1,2 tỷ Euro trong năm qua, phản ánh sự thiếu kiên nhẫn của thị trường và sự phức tạp về cấu trúc trong các thực thể như Louis Hachette Group.

Exor (OTCPK:EXXRF), công ty holding của gia đình Agnelli, tiếp tục giao dịch với mức chiết khấu đáng kể 53% so với NAV của nó, bất παρά việc quản lý vốn chủ động bao gồm mua lại cổ phiếu đáng kể và thoái vốn tài sản chiến lược như bán cổ phần Ferrari trị giá 3 tỷ Euro. Để so sánh, Porsche Automobil Holding SE hiện đang giao dịch với mức chiết khấu 35%. Ban lãnh đạo của Exor đã chủ động giải quyết sự chênh lệch này thông qua các hành động thân thiện với cổ đông, bao gồm chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 1 tỷ Euro trong nửa đầu năm 2025, mua lại 1,28 triệu cổ phiếu với giá trung bình 81,60 Euro mỗi cổ phiếu, xấp xỉ mức chiết khấu 50% so với NAV. Công ty cũng đã tái cân bằng danh mục đầu tư một cách chiến lược thông qua việc thoái vốn, chẳng hạn như bán 4% cổ phần của Ferrari (RACE) với giá 3 tỷ Euro, đồng thời tăng đầu tư vào Philips và đa dạng hóa sang các lĩnh vực tăng trưởng cao. NAV mỗi cổ phiếu của Exor tăng 0,9% lên 178,78 Euro tính đến tháng 12 năm 2024, với vị thế tài chính mạnh mẽ bao gồm 4,1 tỷ Euro dòng tiền từ việc tiền tệ hóa tài sản và tỷ lệ Cho vay trên Giá trị (LTV) thấp là 5,5%.

Cổ phiếu Swatch Group (OTCPK:SWGAY) đã giảm mạnh 55% so với mức cao tháng 3 năm 2023, khiến nó trở thành mức độ rủi ro bán khống lớn thứ hai trong các cổ phiếu châu Âu. Nhà sản xuất đồng hồ xa xỉ này đang phải đối mặt với những cơn gió ngược kinh tế vĩ mô đáng kể, bao gồm nhu cầu tiêu dùng Trung Quốc sụp đổ, đồng Franc Thụy Sĩ mạnh và thuế quan 39% của Hoa Kỳ đối với đồng hồ Thụy Sĩ. Trong nửa đầu năm 2025, doanh thu ròng giảm 7,1% theo tỷ giá hối đoái không đổi, với lợi nhuận hoạt động giảm mạnh xuống 68 triệu CHF từ 204 triệu CHF trong nửa đầu năm 2024. Tổng xuất khẩu đồng hồ Thụy Sĩ giảm 17% trong tháng 8, với Trung Quốc giảm 36% và Hoa Kỳ giảm 24%. Swatch Group đã thực hiện các chiến lược giảm thiểu thuế quan, bao gồm tăng giá 5-10% tại Hoa Kỳ và một chiếc đồng hồ 'phản đối sáng tạo' để nêu bật vấn đề thuế quan. Gia đình Hayek, kiểm soát 44% quyền biểu quyết, đã chống lại các yêu cầu của nhà đầu tư hoạt động, báo hiệu ý định duy trì định hướng chiến lược.

Phản ứng thị trường và những hàm ý rộng hơn

Phản ứng của thị trường đối với những diễn biến này cho thấy sự ưu tiên đối với sự rõ ràng và lợi nhuận tức thì. Các vướng mắc pháp lý và cấu trúc doanh nghiệp phức tạp của Bolloré đã làm gia tăng sự thiếu kiên nhẫn của nhà đầu tư, dẫn đến việc hạ xếp hạng vượt ra ngoài tổn thất trực tiếp theo giá thị trường. Đối với Exor, việc chiết khấu NAV dai dẳng, bất chấp sức khỏe tài chính mạnh mẽ và quản lý vốn chủ động, cho thấy sự hoài nghi của thị trường về định giá các tài sản chưa niêm yết của nó hoặc thiếu kiên nhẫn đối với các chiến lược dài hạn. Những thách thức sâu sắc mà Swatch Group phải đối mặt làm nổi bật sự mong manh của ngành xa xỉ phẩm trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị và sự thay đổi trong hành vi của người tiêu dùng, đặc biệt là ở thị trường Trung Quốc quan trọng. Các quyết định chiến lược của công ty, bao gồm việc chống lại các yêu cầu của nhà đầu tư hoạt động, phản ánh tầm nhìn dài hạn nhưng vẫn chưa xoa dịu những lo ngại ngắn hạn của thị trường, bằng chứng là lợi ích bán khống đáng kể.

'Mức chiết khấu NAV 53% hiện tại [cho Exor] so với 35% của Porsche mang lại tiềm năng tăng giá. Điều này xác nhận xếp hạng mua của chúng tôi,' Mare Evidence Lab lưu ý, nhấn mạnh tiềm năng giá trị nội tại.

Nhà phân tích Jean-Philippe Bertschy của Vontobel nhận xét về ngành đồng hồ Thụy Sĩ, nói rằng 'sự suy thoái rộng khắp nhấn mạnh những cơn gió ngược đáng gờm mà ngành đồng hồ Thụy Sĩ tiếp tục phải đối mặt.'

Triển vọng

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ phán quyết của Tòa án Tối cao Pháp về tranh chấp Bolloré-AMF vào ngày 25 tháng 11 năm 2025, vì kết quả của nó sẽ ảnh hưởng đáng kể đến định hướng chiến lược của Bolloré và các tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp châu Âu rộng hơn. Đối với Exor, việc tiếp tục thoái vốn chiến lược và đầu tư mới, cùng với các đợt mua lại cổ phiếu đang diễn ra, dự kiến sẽ thu hẹp mức chiết khấu NAV theo thời gian. Swatch Group dự kiến thị trường Trung Quốc sẽ cải thiện trong nửa cuối năm 2025, cùng với sự tăng trưởng liên tục ở Hoa Kỳ, Nhật Bản và Ấn Độ. Hiệu quả của các chiến lược đổi mới sản phẩm và mở rộng thương mại điện tử của hãng, đặc biệt là một khái niệm cá nhân hóa mới được hỗ trợ bởi AI cho đồng hồ Swatch, sẽ là chìa khóa cho sự phục hồi của hãng. Toàn bộ ngành xa xỉ phẩm sẽ tiếp tục phải đối mặt với sự giám sát về khả năng phục hồi trước áp lực kinh tế toàn cầu và sở thích tiêu dùng đang thay đổi.