欧洲进入供暖季，天然气储存水平降至2021年以来最低，这为欧洲最大天然气供应商Equinor (NYSE:EQNR) 带来了潜在上涨空间。受天气模式和地缘政治变化的影响，尽管近期净收入下降，但这种情况可能导致价格上涨，从而使该公司受益。

欧洲面临供暖季的到来，天然气库存处于2022年以来同期最低点。目前的储存水平比去年同期低约16%，并且低于五年平均水平86%。这一赤字使欧洲在即将到来的冬季月份里不利于应对潜在的需求激增或供应中断。

去年底库存下降的主要原因是天气相关因素，特别是风力发电量减少，德国报告称2024年产量比上一年减少了2%。这种情况与2021年欧洲能源危机有相似之处，但关键区别在于目前储存的天然气充裕度稀缺，这意味着如果进一步发生天气导致的需求量下降，2021-2022年能源价格波动的可能性会再次出现。

事件详情

自2022年冲突以来，欧洲的天然气供需动态发生了根本性转变，其特点是与俄罗斯（此前是其主要能源供应国）几乎完全经济脱钩。今年第二季度欧洲天然气进口量比2022年同期减少约六分之一，这一不足主要通过替代战略和需求破坏（即能源价格上涨导致企业和家庭消费减少）得以缓解。尽管可再生能源产能正在扩大，但历史模式表明，可再生能源产量长期短缺可能引发天然气需求的急剧增长。2025年第一季度，欧洲液化天然气（LNG）进口量同比增长20%。

经合组织欧洲的天然气需求在2024/25供暖季增长了约9%（或250亿立方米），主要受电力部门的驱动，原因是风力发电和水力发电量较低。气温降低也提振了住宅和商业部门的需求。例如，作为欧盟最大天然气消费国的德国，2025年2月的天然气消费量同比增长27%，达到100亿立方米，而意大利则同比增长16%，达到74亿立方米。2025年3月欧洲天然气价格同比上涨54.7%，平均达到13.24美元/百万英热单位。

市场反应分析

在这种不断变化的能源格局中，挪威国家石油公司 (NYSE:EQNR) 处于战略有利地位。作为欧洲最大的天然气供应商，如果欧洲大陆今年冬天面临天然气供应紧张，该公司将从中受益。低库存和潜在供应限制的结合为天然气价格的可能飙升奠定了基础，这很可能转化为挪威国家石油公司收入和利润的增长。该公司的股价历来与欧洲天然气价格表现出强烈的相关性。例如，在2021年夏季至2022年夏季天然气价格大幅飙升期间，挪威国家石油公司的股价翻了一番。这种历史表现表明，如果出现类似的市场动态，该公司具有相当大的潜在上涨空间。

更广泛的背景与影响

挪威国家石油公司的估值目前被一些分析师认为具有吸引力，其特点是远期市盈率（P/E）较低，约为8。该公司还通过大规模股票回购展现了对股东回报的承诺，计划在2025年回购50亿美元股票，这约占其目前约630亿美元市值的8%，同时派发慷慨的股息。

财务方面，2025年上半年，挪威国家石油公司报告净收入为39.5亿美元，比2024年同期下降13%。这一下降与同期油价下跌15%相符。尽管如此，该公司的上游产量有所增加，主要来自天然气，而石油产量略有下降。2025年前两个季度的运营成本增加了14%，达到405亿美元，超过了与2024年第一季度相比收入增长9%至551亿美元的幅度。

为了加强能源安全，挪威国家石油公司和Centrica PLC最近签署了一项长期天然气销售协议，价值约200亿英镑，自2025年10月起生效，为期10年。该协议涵盖每年供应55太瓦时（TWh）天然气，预计将满足英国年度天然气总需求的近10%。

尽管该公司可再生能源业务在最新一个季度录得7200万美元的运营收入亏损，挪威国家石油公司仍致力于扩大其在可再生能源领域的投资，包括最近向风力发电公司Orsted投资10亿美元。

分析师们认为，在没有严重市场低迷的情况下，挪威国家石油公司股价的下行风险有限，很少有现实情景表明其股价会从当前水平下跌超过20%。

展望未来

欧洲天然气价格的走势以及随之而来的挪威国家石油公司的业绩，将主要取决于即将到来的冬季的严峻程度以及可再生能源是否能持续满足需求。持续的地缘政治紧张局势和供应链稳定性也将是需要密切关注的关键因素。欧洲可能需要额外的液化天然气（LNG）来补充2025/2026供暖季的库存，这表明需求将持续存在。未来几周和几个月内，市场参与者将密切关注天气预报、天然气储存水平以及与欧洲能源安全相关的任何政策公告。