Fluor Corporation, Operasyonel Engeller ve Revize Edilmiş Görünüm Ortamında Sürekli Dalgalanma ile Karşı Karşıya

Piyasa Performansı ve Son Volatilite

Fluor Corporation (FLR), 2025 yılı boyunca belirgin hisse senedi fiyatı volatilitesi yaşadı ve bu durum daha geniş piyasa belirsizliğini ve şirkete özgü zorlukları yansıttı. 2025 başında 55 dolardan 30 dolara ilk düşüşün ardından, hisseler hızla 55 dolara geri döndü ve ardından mevcut 40 dolar seviyesine geriledi. Bu son dalgalı hareket, 2020'den bu yana Fluor hisse senedinin %300'ün üzerinde değer kazandığı güçlü bir büyüme dönemini takip etmektedir. Ancak bu kısa vadeli performans, uzun vadeli gidişatıyla keskin bir tezat oluşturmaktadır; 2000 yılında Fluor'a yapılan 10.000 dolarlık bir yatırım, şimdi yaklaşık 39.780 dolar değerinde olacaktır (temettüler yeniden yatırıldığında), bu da aynı dönemde 79.980 dolar getirmiş olacak S&P 500'deki benzer bir yatırımın önemli ölçüde altında performans göstermektedir.

Operasyonel Zorluklar ve Finansal Revizyonlar

Fluor'un son finansal açıklamaları, şirketin karşı karşıya olduğu operasyonel zorlukları vurgulamaktadır. 2025 yılı 2. çeyrek kazanç raporu, yıllık %5,9 gelir düşüşü ve hisse başına 0,13 dolarlık kazanç açığını ortaya koyarak hisse senedi fiyatında %27'lik bir düşüşe neden oldu. Bu hayal kırıklığı yaratan performans, tüm yıl beklentilerinin aşağı yönlü revize edilmesine yol açtı; düzeltilmiş FAVÖK'ün şimdi 475 milyon ila 525 milyon dolar arasında olması bekleniyor, önceki 575 milyon ila 675 milyon dolar aralığından düşüş gösteriyor. Düzeltilmiş EPS beklentisi de 2,25 dolardan 2,75 dolara olan aralıktan 1,95 dolardan 2,15 dolara düşürüldü.

Revizyonlar öncelikli olarak "ekonomik belirsizlik ve bunun yeni sözleşmeler ile proje gecikmeleri üzerindeki etkisi konusundaki müşteri tereddütlerine" bağlanmaktadır. Başlıca operasyonel sorunlar arasında Kentsel Çözümler segmentindeki üç altyapı projesinde ( Gordie Howe Uluslararası Köprüsü, 635/LBJ ve I-35 Faz 2) maliyet aşımlarından kaynaklanan 54 milyon dolarlık net etki yer almaktadır. Bu maliyet artışları yeniden işleme, iş gücü verimliliği üzerindeki etkiler, alt yüklenici hataları, zamanlama gecikmeleri ve fiyat artışlarından kaynaklanmıştır. Ayrıca, Enerji Çözümleri segmenti, tamamlanmaya yaklaşan projeler ve bir Meksika ortak girişimi için beklenmedik 31 milyon dolarlık tahkim kararı nedeniyle katkılarında azalma yaşadı. 2025 yılı için en büyük potansiyel proje olan SRPPF'nin de 2026 yılının ilk yarısına ertelendiği görüldü.

Operasyonel baskılara ek olarak, Fluor yasal sorunlarla da boğuşmaktadır; Eylül 2025'te açılan Maglione v. Fluor Corporation davası, proje maliyetleri ve finansal risklerle ilgili yanıltıcı açıklamalar üzerinden menkul kıymet dolandırıcılığı iddia etmektedir. Bu durum, Chun v. Fluor davasındaki benzer iddialar için Aralık 2024'teki 33 milyon dolarlık uzlaşmanın ardından gelmektedir.

Uzun Vadeli Döngüsellik ve Düşük Performans

Fluor'un faaliyet gösterdiği mühendislik ve inşaat sektörü, "patlama ve çöküş" dönemleriyle karakterize edilen doğası gereği döngüseldir. Bu döngüsellik, Fluor'un hisse senedi performansını önemli ölçüde etkilemektedir. Örneğin, 2007'deki emtia fiyatlarındaki artış, doğal kaynak şirketlerinin agresif bir şekilde genişlemesine yol açarak Fluor'un işini canlandırmıştır. Ancak, 2008 küresel finans krizi, emtia fiyatlarının düşmesine neden olmuş, bu da proje iptalleri ve ardından Fluor'un hisse senedi fiyatında bir çöküşe yol açmıştır. Bu tarihsel model, şirketin makroekonomik değişimlere ve sektöre özgü talep dalgalanmalarına karşı duyarlılığını vurgulamakta ve daha geniş piyasa endekslerine göre uzun vadeli düşük performansına katkıda bulunmaktadır.

Stratejik Ayarlamalar ve Bilanço Gücü

Acil zorluklara rağmen, Fluor dayanıklılığı artırmak için stratejik ayarlamalar yapmaktadır. Şirketin Kentsel Çözümler segmenti, karbonsuzlaştırma ve tedarik zinciri güçlendirme gibi küresel eğilimlerle uyumlu olarak madencilik ve yaşam bilimleri gibi daha az döngüsel sektörlere yönelmektedir. Fluor'un toplam birikmiş işlerinin yaklaşık %42'si uluslararası projelere, özellikle madencilik ve imalat sektörlerine bağlıdır.

Finansal olarak, Fluor sağlam bir bilanço sürdürmektedir. 2025 yılının 1. çeyreği itibarıyla şirket, 2,43 milyar dolar nakit ve nakit benzerleri rapor etmiş olup, Aralık 2024 itibarıyla toplam borcu 1,104 milyar dolardır. 14,33'lük sağlıklı bir faiz karşılama oranı, güçlü borç ödeme kapasitesini göstermektedir. Şirketin toplam birikmiş işleri yaklaşık 28 milyar dolar ile önemli düzeyde kalmaktadır ve bunun %80'i geri ödenebilir olup, marj daralmasına maruz kalmayı azaltmaktadır. LNG Kanada tesisinin 2. faz genişletmesi için Ön Uç Mühendislik ve Tasarım (FEED) ve Heidelberg Materials'ın GeZero karbon yakalama projesi gibi son sözleşme ödülleri, stratejik büyüme alanlarındaki devam eden iş geliştirmeyi vurgulamaktadır.

Görünüm ve Yatırımcı Değerlendirmeleri

Fluor Corporation'ın görünümü, yatırımcılar için karmaşık bir tablo sunmaktadır. Şirket güçlü bir bilançoya ve potansiyel olarak daha istikrarlı sektörlere stratejik bir geçişe sahip olsa da, kısa vadeli performansı önemli operasyonel risklere, makroekonomik belirsizliklere ve devam eden yasal risklere tabidir. CEO James R. Breuer, disiplinli proje teslimine odaklanan uzun vadeli bir stratejiyi vurgulamaktadır; ancak, müşteri tereddütlerinin ve sabit fiyatlı sözleşmelerdeki sürekli maliyet aşımlarının etkisi kritik bir faktör olmaya devam etmektedir.

Temel işlerinin doğal döngüselliği ve son dönemdeki oynaklık göz önüne alındığında, Fluor hisse senedi, yüksek risk toleransı ve uzun vadeli yatırım ufku olan, sektöre özel trendlere ve şirketin stratejik ayarlamaları üzerindeki uygulamasına dikkat eden yatırımcılar için uygundur. İzlenmesi gereken temel faktörler arasında yasal anlaşmazlıkların çözümü, maliyet geri kazanım çabalarının etkinliği ve dalgalanan bir ekonomik ortamda önemli birikmiş işlerinin karlı gelire başarılı bir şekilde dönüştürülmesi yer almaktadır.