瑞銀下調了Freshpet (FRPT) 的目標價並維持賣出評級，理由是營收增長持續放緩且運營未見改善。這種悲觀前景與更樂觀的分析師觀點形成對比，同時Freshpet正在調整其戰略以應對充滿挑戰的市場狀況。

美國寵物食品公司Freshpet Inc.（FRPT）的股價近期再次承壓，此前瑞銀將其目標價從65.00美元下調至48.00美元，同時維持該股的賣出評級。這一調整反映了該投行對Freshpet營收增長持續放緩及潛在業務趨勢的擔憂。

事件詳情

瑞銀的謹慎展望源於多重因素，包括產品銷售速度下降、新鮮寵物食品的家庭滲透率和購買率持平，以及更廣泛的狗糧品類缺乏顯著改善。儘管Freshpet已擴展到約125家沃爾瑪山姆會員店，但瑞銀指出，每週銷售額趨勢並未出現“有意義的提升”，這表明潛在銷售趨勢已經放緩。該行對Freshpet 2026財年和2027財年的銷售預測分別比Visible Alpha共識低2%和5%，並警告稱，隨著2025年的結束，競爭壓力將加劇。

這份修訂後的分析師觀點是在Freshpet近期財務披露之後發布的。第二季度，Freshpet報告營收為2.65億美元，同比增長13%，略低於2.68億美元的共識預期。該公司確實實現了強於預期的EBITDA，這得益於利潤率的提高。然而，Freshpet也將其2025財年全年淨銷售額指導修正為11.2億美元至11.5億美元，低於此前預測的11.8億美元至12.1億美元，這意味著年銷售增長率為15%至18%，低於此前預期。調整後的EBITDA指導也下調至1.9億美元至2.1億美元。

市場反應分析

瑞銀的降級與市場對Freshpet的普遍情緒存在顯著分歧。雖然瑞銀持有賣出評級，但分析師的共識評級仍為持有，包括Benchmark和Stifel在內的多家公司儘管承認宏觀經濟擔憂和Freshpet下調的營收指導，仍維持買入評級和更高的目標價。例如，Benchmark將其目標價從120美元下調至95美元，而Stifel重申了90美元的目標價。這表明分析格局多樣，瑞銀基於詳細的運營和競爭分析採取了更為悲觀的立場。

Freshpet的股價今年迄今經歷了顯著波動，下跌約62.68%，交易價格接近其52週低點52.27美元，這與52週高點164.07美元形成鮮明對比。該公司目前的市值約為27億美元，市盈率（P/E）高達79.57，反映出投資者儘管面臨當前挑戰，但仍對其未來增長抱有期望。

更廣泛的背景與影響

Freshpet正在實施一項戰略轉型，以應對預計的營收增長放緩趨勢，在充滿挑戰的宏觀經濟條件和日益激烈的競爭中優先考慮盈利能力和運營效率。該公司已正式取消其2027年雄心勃勃的18億美元淨銷售目標和2000萬家庭滲透率目標，承認當前市場條件使這些目標不太可能實現。儘管如此，Freshpet重申了其長期利潤目標，即到2027年實現**48%的調整後毛利率和22%**的調整後EBITDA利潤率。

關鍵戰略應對措施包括大幅削減資本支出（CapEx），預測已從最初的2.5億美元下調至約1.75億美元，並計劃將2025-2026年的至少1億美元資本支出推遲。此舉旨在使業務減少資本密集度，並加速其實現自由現金流正值的路徑，預計在2026年實現。運營改進，例如定於2025年11月推出的新製造技術，以及電子商務和零售分銷的擴展，也是公司修訂戰略的核心。

專家評論

Freshpet首席執行官Billy Cyr承認了普遍存在的經濟不確定性：

“公司正在調整其2025年展望和計劃，就好像我們在第一季度看到的情況會持續到今年剩餘時間一樣。”

他進一步表示，這項戰略調整旨在使Freshpet“度過近期的經濟逆風，並為股東帶來長期價值。”另一方面，瑞銀的分析師則強調了持續存在的潛在運營挑戰和日益加劇的競爭格局，特別是通用磨坊進入新鮮狗糧市場。

展望未來

投資者將在未來幾個月密切關注幾個關鍵因素。Freshpet戰略調整的有效性，特別是其資本支出削減和運營效率舉措，對於減輕營收增長放緩的影響至關重要。不斷變化的競爭格局，包括新進入者和現有參與者，也將顯著影響Freshpet的市場份額和盈利能力。此外，更廣泛的宏觀經濟狀況和消費者對寵物食品可自由支配支出的情緒將在決定Freshpet的業績和股價軌跡方面發揮關鍵作用。該公司在這些不利因素下實現其修訂後的長期利潤目標的能力將是未來估值的關鍵指標。