Edgen Stock·Dec 10 2025, 11:12大量石油，主要來自受制裁的俄羅斯和伊朗，正在海上浮動儲存中累積。這種過剩將布倫特原油價格限制在每桶約62美元，因為市場權衡供過於求與不斷升級的地緣政治風險，包括烏克蘭對俄羅斯「影子艦隊」的襲擊。
目前，估計超過十億桶的全球石油盈餘正以浮動儲存的形式存放在海上的油輪中。這一巨大的庫存，主要由受制裁的俄羅斯和伊朗原油組成，是抑制全球油價的主要因素。儘管烏克蘭和中東地區持續的地緣政治緊張局勢通常會推高油價，但布倫特原油一直保持在每桶62美元左右的狹窄區間。烏克蘭軍隊最近主動瞄準俄羅斯「影子艦隊」的報導使情況進一步複雜化，這為非法石油貿易帶來了新的物理和金融風險，並預示著擾亂莫斯科能源收入的潛在升級。
當前市場狀況的核心是「水上石油」的巨大數量。這種浮動過剩的形成是由於西方對俄羅斯和伊朗等國的制裁，使得其原油越來越難以找到合法的買家，迫使油輪在海上長時間等待。雪上加霜的是全球產量的增加，包括伊拉克西古爾納2號油田最近恢復生產，每天向市場額外增加約46萬桶。這種動態創造了一個事實上的浮動儲備，可以釋放到市場，從而限制任何潛在的價格上漲。
浮動盈餘的直接後果是對原油價格的限制。正如SEB首席大宗商品分析師Bjarne Schieldrop所指出的，「海上石油數量激增」正在積極地將布倫特原油推向60美元大關。這種供過於求抵消了傳統的看漲信號。然而，隨著烏克蘭報導的對俄羅斯影子艦隊的襲擊，一個新的重大風險已經出現。涉及黑海和西非海岸的Kairos、Virat和Mersin等油輪的事件表明，風險已從制裁合規風險轉向直接物理危險。這種升級已促使一些運營商，如Besiktas Shipping，停止所有與俄羅斯相關的航次，理由是船隻和船員面臨的風險難以承受。這可能比單獨的制裁更有效地擾亂俄羅斯石油的流動。
市場分析師正在仔細權衡供應過剩和地緣政治不穩定性等相互競爭的力量。據KCM Trade首席市場分析師Tim Waterer稱，石油「保持在狹窄的交易區間」，直到烏克蘭和談的方向變得更加清晰。一項成功的和平協議可能會釋放更多的俄羅斯供應並壓低價格，而談判破裂則可能導致價格飆升。
PVM石油市場分析師Tamas Varga表示：「如果近期在烏克蘭問題上達成任何協議，那麼俄羅斯的石油出口應該會增加，並對油價構成下行壓力。」
分析師還指出即將發布的國際能源署（IEA）報告，該報告預計將證實市場將在2026年出現顯著過剩。這種長期展望，加上即時的浮動庫存，正在錨定市場預期，即使美聯儲普遍預期降息25個基點。
儘管受到制裁，俄羅斯石油出口的持續性凸顯了G7/歐盟價格上限的局限性，從而引發了關於更嚴格的全面海事服務禁令的討論。「影子艦隊」本身就是規避這些制裁的直接適應，創建了一個具有截然不同風險狀況的雙層海運市場。與此同時，美聯儲預期的降息通常會通過降低借貸成本來刺激石油需求，但其影響被認為是微乎其微的。市場仍然存在根本性供過於求，Phillip Nova高級市場分析師Priyanka Sachdeva也表達了這種看法，她指出價格結構「仍然受到2026年供應過剩預期的錨定」。