Joby Aviation 的股票在过去一个月中经历了显著下跌，促使投资者尽管取得了运营里程碑，仍重新评估其高估值。对其尚未实现营收的现状以及近期财报不及预期，加剧了市场的不确定性。

美国电动垂直起降（eVTOL）飞行器开发商 Joby Aviation (JOBY) 近几周股价大幅回调，反映出投资者对其估值的审查日益严格。在过去一个月中，该股已下跌超过 20%，从 2025 年 8 月 15 日的峰值 16.63 美元 回调约 35%，截至 9 月 5 日交易价格约为 13.44 美元。尽管该公司报告了几项运营进展，但股价仍出现下跌。然而，该股今年迄今仍上涨超过 60%，过去 12 个月上涨超过 160%。

详细事件

Joby Aviation 最近完成了其首次公共机场间载人空中出租车飞行，在加利福尼亚州的马里纳和蒙特利之间约 10 海里，用时 12 分钟。这被誉为迈向商业化的重要一步，展示了该飞机融入现有空中交通系统的能力。尽管取得了这一运营里程碑，但股价并未上涨，反而继续呈下跌趋势。

该公司目前的市值约为 120 亿美元。然而，其财务表现显示出一家尚未实现营收的成长型公司的显著挑战。2025 年第二季度，Joby Aviation 报告净亏损 3.25 亿美元，收入仅为 2 万美元，远低于分析师预测的 157 万美元。报告的每股收益（EPS）为 -0.41 美元，也低于预测的 -0.19 美元。

市场反应分析

Joby Aviation 股价近期下跌表明市场正在重新评估其高估值。投资者似乎正在重新调整对一家尚未开始商业运营并遭受巨额亏损的公司的预期。2025 年第二季度的财务业绩突显了巨大的现金消耗，该季度现金消耗为 1.12 亿美元，2025 年全年现金使用指导为 5 亿美元 至 5.4 亿美元。尽管 Joby 保持了约 9.91 亿美元 的巨额现金储备，但快速的现金消耗引发了对盈利时间表的质疑。

估值比率，例如负市盈率（P/E）、未定义的市销率（P/S）以及 -9.83 的企业价值倍数（EV/EBITDA），凸显了在 Joby 当前市值下进行投资的投机性质。该公司的发展轨迹主要基于未来潜力而非当前财务表现，导致一些分析师认为“增长溢价过高”。

更广泛的背景和影响

Joby Aviation 股价的波动并非该公司独有，而是反映了新兴 eVTOL 行业面临的更广泛挑战和投机性质。市场正在努力应对围绕基础设施发展、监管障碍以及空中出租车服务的最终实用性和盈利能力的不确定性。

尽管面临财务逆风，Joby 在监管方面取得了显著进展。其美国联邦航空管理局（FAA）认证过程进展显著，Joby 方面已完成 70%，FAA 方面已完成第四阶段（测试与分析）的 50% 以上。该公司目标是到 2026 年 启动商业服务。战略举措，例如收购 Blade Air Mobility 的客运业务，旨在增强运营规模并 확보市场准入，包括在纽约市等关键区域。

专家评论

分析师对 Joby Aviation 的前景看法不一。券商的共识平均 12 个月目标价为 10.50 美元，这意味着较当前水平可能存在下行空间。这一平均值促成了几位分析师的整体“持有”评级。然而，一些分析师仍持更看涨的态度，一家公司将其目标价上调至 22.00 美元，理由是该公司日益增长的技术可信度和成功的飞行演示。这种意见分歧凸显了与这种早期技术和商业模式相关的内在风险和回报。

“如果您今天购买 Joby 的股票，您正在为一个尚处于早期发展阶段的企业支付高昂的溢价。在市值约为 110 亿美元的情况下，您需要对 eVTOL 市场未来会很大，并且 Joby 将成为其中的关键参与者，才能对今天购买该股票充满信心。”

展望未来

展望未来，Joby Aviation 和更广泛的 eVTOL 行业的关键因素将包括在 FAA 认证方面的持续进展、制造业务的成功规模化，以及最终在 2026 年 启动商业客运服务。投资者将密切关注该公司管理现金消耗、从开发转向创收以及展示明确盈利途径的能力。市场还将关注 eVTOL 生态系统内更广泛的监管清晰度和基础设施发展，这对于广泛采用和持续增长至关重要。