Krispy Kreme (DNUT) đang trải qua tình trạng căng thẳng tài chính nghiêm trọng, được đánh dấu bởi khoản lỗ ròng GAAP đáng kể, nợ cao và các thất bại trong hoạt động, dẫn đến việc hạ cấp cổ phiếu và các điều chỉnh chiến lược bao gồm tạm ngừng cổ tức và bán tài sản.

Chuỗi cửa hàng bánh rán và cà phê Krispy Kreme (NASDAQ: DNUT) của Hoa Kỳ đang phải vật lộn với những thách thức tài chính đáng kể, dẫn đến việc cổ phiếu giảm mạnh, hạ cấp xếp hạng và một cuộc cải tổ chiến lược toàn diện. Bảng cân đối kế toán của công ty đang chịu áp lực nghiêm trọng, buộc họ phải tạm ngừng chia cổ tức và theo đuổi việc bán tài sản như một phần của nỗ lực giảm nợ.

Khó khăn tài chính và những trở ngại trong hoạt động

Krispy Kreme báo cáo lỗ ròng GAAP 441,1 triệu đô la cho quý 2 năm 2025, chủ yếu do tổng chi phí suy giảm lợi thế thương mại và tài sản phi tiền mặt khác lên tới 406,9 triệu đô la, bao gồm khoản xóa sổ lợi thế thương mại 356 triệu đô la. Khoản xóa sổ này được xem là sự thừa nhận rằng lợi nhuận dự kiến trước đây có thể không thành hiện thực. Vào cuối quý 2 năm 2025, tỷ lệ đòn bẩy của công ty theo cơ sở tín dụng đã đạt 4,5 lần, gần với giới hạn cam kết 5 lần. Tổng nợ là khoảng 1,46 tỷ đô la, trong khi tổng thanh khoản là 243,8 triệu đô la, với tỷ lệ hiện hành yếu là 0,35.

Áp lực tài chính bắt nguồn từ nhiều thách thức hoạt động. Việc chấm dứt hợp tác rất được mong đợi với McDonald's ước tính có tác động 12 triệu đến 15 triệu đô la đến EBITDA điều chỉnh trong nửa đầu năm 2025, với 7 triệu đến 9 triệu đô la ảnh hưởng đến phân khúc Hoa Kỳ trong quý 2 năm 2025. Mối quan hệ đối tác này, ban đầu được hình dung là động lực tăng trưởng, cuối cùng đã đẩy nhanh thua lỗ. Hơn nữa, mô hình Giao hàng tươi sống hàng ngày (DFD), một chiến lược tăng trưởng quan trọng, đang chững lại, thúc đẩy việc đóng cửa khoảng 1.500 cửa hàng DFD hoạt động kém hiệu quả, với kế hoạch chỉ mở 1.100 cửa hàng mới, dẫn đến giảm ròng 400 cửa hàng. Điều này cho thấy một sự đánh giá lại đáng kể chiến lược mở rộng DFD.

Trong quý 2 năm 2025, doanh thu thuần là 379,8 triệu đô la, giảm khoảng 13,5% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu hữu cơ giảm khiêm tốn hơn, 0,8%. EBITDA điều chỉnh là 20,1 triệu đô la, giảm so với 54,7 triệu đô la của năm trước. Tiền mặt sử dụng cho các hoạt động kinh doanh là 32,5 triệu đô la. Công ty báo cáo lỗ ròng pha loãng GAAP trên mỗi cổ phiếu là 2,55 đô la, bỏ lỡ ước tính của các nhà phân tích cho quý 2 năm 2025, dự kiến lỗ (0,05 đô la) trên mỗi cổ phiếu. Doanh thu 379,77 triệu đô la cũng thấp hơn ước tính của các nhà phân tích là 382,25 triệu đô la.

Phản ứng thị trường và tâm lý nhà phân tích

Thị trường đã phản ứng tiêu cực với hiệu suất tài chính và những thay đổi chiến lược của Krispy Kreme. Cổ phiếu của công ty đã giảm hơn 65% trong năm qua, giao dịch ở mức 3,30 đô la sau khi công bố thu nhập quý 2 năm 2025.

Tâm lý nhà phân tích phản ánh mối lo ngại đáng kể. Các công ty môi giới có khuyến nghị trung bình là “Giữ”, nhưng điều này bao gồm hai xếp hạng “Bán”, bốn xếp hạng “Giữ” và ba xếp hạng “Mua”. Đáng chú ý, Zacks Research đã hạ cấp cổ phiếu xuống “Bán mạnh”, và JPMorgan Chase & Co. tái khẳng định xếp hạng “Thiếu cân” (Underweight), với lý do rủi ro thực hiện trong kế hoạch chuyển đổi và xu hướng kinh doanh xấu đi.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa

Những khó khăn tài chính của Krispy Kreme làm nổi bật những rủi ro cố hữu liên quan đến các chiến lược mở rộng mạnh mẽ và các hợp tác doanh nghiệp quy mô lớn, đặc biệt khi các mô hình hoạt động cơ bản không vững chắc. Sự nhấn mạnh của công ty vào việc giảm nợ và bán tài sản báo hiệu một giai đoạn hợp nhất hơn là mở rộng thị trường mạnh mẽ, có khả năng ảnh hưởng đến vị thế cạnh tranh của họ so với các đối thủ như Dunkin' Brands. Quyết định tạm ngừng chia cổ tức, tương tự như các hành động được thực hiện bởi các công ty khác đang đối mặt với áp lực tài chính như James Cropper (AIM:CRPR), nhấn mạnh một chiến lược doanh nghiệp ưu tiên quản lý nợ và thanh khoản hơn là lợi nhuận cổ đông tức thì trong một môi trường kinh tế đầy thách thức.

Kế hoạch xoay chuyển tình thế và triển vọng

CEO Josh Charlesworth đã vạch ra một kế hoạch xoay chuyển tình thế tập trung vào việc giảm nợ bảng cân đối kế toán và thúc đẩy tăng trưởng bền vững, có lợi nhuận. Các thành phần chính của chiến lược này bao gồm:

  • Tái nhượng quyền: Cải thiện tính linh hoạt tài chính bằng cách tái nhượng quyền các thị trường quốc tế và tái cấu trúc các liên doanh ở miền Tây Hoa Kỳ.
  • Thúc đẩy tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư (ROIC): Giảm cường độ vốn bằng cách sử dụng tài sản hiện có hiệu quả hơn.
  • Mở rộng biên lợi nhuận: Nâng cao hiệu quả hoạt động, bao gồm thuê ngoài hậu cần ở Hoa Kỳ.
  • Thúc đẩy tăng trưởng bền vững, có lợi nhuận: Theo đuổi tăng trưởng ở Hoa Kỳ thông qua các khách hàng DFD quốc gia, có lợi nhuận cao, đồng thời ngừng mở cửa hàng mới thuộc sở hữu của công ty ở Hoa Kỳ.

Về mặt tài chính, Krispy Kreme đang ưu tiên giảm nợ và đặt mục tiêu đạt EBITDA cao hơn và dòng tiền dương trong nửa cuối năm 2025. Công ty gần đây đã bán phần sở hữu còn lại của mình trong Insomnia Cookies với giá 75 triệu đô la, số tiền thu được dùng để giảm nợ. Mặc dù đối mặt với gánh nặng nợ đáng kể, Krispy Kreme tuyên bố rằng họ đã tuân thủ tất cả các điều khoản tài chính tính đến ngày 29 tháng 6 năm 2025. Việc chấm dứt hợp tác với McDonald's, mặc dù đầy thách thức, được xem là cơ hội để phân bổ lại nguồn lực cho các kênh có lợi nhuận cao hơn. Công ty cũng đang tập trung vào đổi mới kỹ thuật số, với doanh số bán hàng kỹ thuật số đóng góp 18% trong quý 2 năm 2025.

Thành công của kế hoạch xoay chuyển tình thế của Krispy Kreme phụ thuộc vào việc thực hiện hiệu quả các sáng kiến giảm nợ và hiệu quả hoạt động của họ. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ các dấu hiệu cải thiện sức khỏe tài chính và một con đường rõ ràng để đạt được lợi nhuận bền vững trong các quý tới.