Cổ phiếu NuScale Power giảm sau đợt bán cổ phần lớn của cổ đông

Cổ phiếu NuScale Power giảm do nhà đầu tư lớn bán tháo

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ chứng kiến diễn biến đa dạng trong tuần này, nhưng cổ phiếu của NuScale Power (SMR) lại giảm đáng kể, tới 18.8%. Diễn biến này trái ngược với thị trường rộng lớn hơn, nơi S&P 500 và Nasdaq-100 chỉ ghi nhận mức giảm khiêm tốn lần lượt là 0.3% và 0.5%. Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm của NuScale là do một đợt bán cổ phiếu lớn của Fluor Corporation, một nhà đầu tư lâu năm và là một trong những cổ đông lớn nhất của NuScale.

Fluor hiện thực hóa cổ phần, kích hoạt phản ứng thị trường

Cổ phiếu NuScale giảm sau khi thời hạn khóa sổ 30 ngày hết hạn, cho phép Fluor bán một phần đáng kể cổ phiếu phổ thông Class A của mình. Fluor trước đây đã chuyển đổi một lượng lớn cổ phiếu Class B thành cổ phiếu Class A vào tháng 8 năm 2025. Từ ngày 19 đến ngày 23 tháng 9, Fluor đã bán hơn 4.1 triệu cổ phiếu phổ thông, tổng cộng khoảng 200 triệu đô la, với mức giá từ 39.88 đô la đến 47.26 đô la. Các đợt bán tiếp theo diễn ra từ ngày 24 đến ngày 26 tháng 9, liên quan đến 1,730,141 cổ phiếu phổ thông Class A với giá 90,051,262 đô la, ở mức giá từ 36.82 đô la đến 42.31 đô la. Lượng cổ phiếu đổ vào thị trường này, tổng cộng gần 300 triệu đô la trong một thời gian ngắn, đã làm gia tăng lo ngại cho các nhà đầu tư. Các nhà đầu tư thị trường hiện dự đoán rằng Fluor có thể sẽ bán thêm hàng trăm triệu đô la cổ phiếu trong hai năm tới, góp phần gây áp lực giảm giá liên tục lên cổ phiếu NuScale. Fluor vẫn gián tiếp sở hữu 5,562,897 cổ phiếu sau các giao dịch này.

Định giá bị giám sát và cạnh tranh gia tăng

Phản ứng của thị trường đối với việc thoái vốn của Fluor càng phức tạp hơn bởi sự giám sát liên tục đối với định giá của NuScale. Công ty này, chuyên phát triển lò phản ứng mô-đun nhỏ (SMR), hiện có vốn hóa thị trường khoảng 5 tỷ đô la, với một số ước tính đặt gần 10 tỷ đô la. Con số này được coi là đáng kể khi công nghệ SMR cốt lõi của họ vẫn chưa được chứng minh thương mại và doanh thu của họ khiêm tốn. Trong quý 2 năm 2025, NuScale báo cáo doanh thu 8.1 triệu đô la, tăng từ 1.0 triệu đô la một năm trước đó, cùng với khoản lỗ ròng 0.13 đô la mỗi cổ phiếu. Các nhà phân tích dự báo doanh thu năm 2025 của NuScale sẽ đạt 48 triệu đô la, với khoản lỗ ròng hàng năm thu hẹp lại.

Các chỉ số định giá cũng cho thấy khả năng bị định giá quá cao; tỷ lệ Giá trên Sổ sách (P/B) của NuScale đứng ở 7.34, cao hơn đáng kể so với mức trung bình của ngành là 2.37. GuruFocus gắn nhãn cổ phiếu này là "Định giá quá cao đáng kể", với Giá trị GF là 18.04 đô la so với mức giá gần đây là 38 đô la.

Thêm vào áp lực cạnh tranh, Goldman Sachs gần đây đã bắt đầu đưa tin về đối thủ của NuScale là Oklo với xếp hạng trung lập. Oklo, mặc dù hiện không có doanh thu và vốn hóa thị trường hơn 19 tỷ đô la, minh họa sự quan tâm đầu cơ và cạnh tranh gay gắt trong thị trường SMR non trẻ. Không giống như NuScale, công ty có chấp thuận Thiết kế Tiêu chuẩn của Ủy ban Điều tiết Hạt nhân Hoa Kỳ (NRC) cho thiết kế SMR của mình, Oklo chưa có chấp thuận thiết kế của NRC. Mô hình kinh doanh của NuScale nhấn mạnh việc cấp phép công nghệ của mình, hướng tới yêu cầu vốn thấp hơn so với cách tiếp cận sở hữu và vận hành của Oklo.

Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn và triển vọng tương lai

Ngành năng lượng hạt nhân đang trải qua một "sự phục hưng", được thúc đẩy bởi nhu cầu ngày càng tăng từ cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo và các nỗ lực điện khí hóa toàn cầu. NuScale đã đạt được những tiến bộ chiến lược, bao gồm một thỏa thuận mang tính bước ngoặt vào tháng 8 năm 2025 với ENTRA1 Energy và Cơ quan Thung lũng Tennessee (TVA) để triển khai công suất SMR lên đến 6 gigawatt, một thỏa thuận ban đầu đã thúc đẩy giá cổ phiếu tăng vọt. Tuy nhiên, công nghệ SMR phải đối mặt với những thách thức đang diễn ra, bao gồm chi phí vốn ban đầu cao và quy trình cấp phép kéo dài.

Phần còn lại là tài chính, NuScale duy trì lượng tiền mặt mạnh mẽ 489.9 triệu đô la tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, và điểm Z của Altman là 26.74, cho thấy rủi ro phá sản thấp. Tuy nhiên, áp lực bán liên tục từ một cổ đông lớn kết hợp với định giá cao cho một công ty chưa chứng minh được thương mại hóa đáng kể đặt ra những thách thức trong ngắn hạn. Khả năng Fluor bán thêm cổ phiếu cho đến ngày 31 tháng 12 năm 2026, mặc dù có giới hạn khối lượng giao dịch hàng ngày, cho thấy áp lực nguồn cung liên tục đối với cổ phiếu NuScale.

Quỹ đạo dài hạn của NuScale sẽ phụ thuộc vào khả năng chuyển đổi từ những tiến bộ chiến lược và phê duyệt quy định sang triển khai thương mại đã được chứng minh và khả năng sinh lời bền vững, đặc biệt khi thị trường SMR trưởng thành và cạnh tranh phát triển.