期權押注預示科技股持續上漲

執行摘要

投資者對大型科技股的情緒依然異常強烈，期權市場數據顯示出顯著的看漲頭寸。「七巨頭」的看漲期權購買量接近自2023年3月以來的最高水平。這一活動表明，人們普遍認為，主要由人工智能（AI）發展推動的持續上漲將延續至新年。雖然這種樂觀情緒將市場推向新高，但也引發了一些分析師對資產估值過高以及與20世紀90年代末網路泡沫相似的擔憂。

事件詳情

這一看漲趨勢的主要指標是與最有影響力的科技公司（包括英偉達、蘋果和特斯拉）相關的看漲期權交易量增加。看漲期權賦予持有人在特定時間內以特定價格購買股票的權利，但非義務。這種活動的激增表明交易員正在押注價格進一步上漲。一些市場分析師甚至將對沖潛在下跌的保護性措施（例如購買看跌期權）稱為當前環境下的「浪費金錢」，預計今年將強勁收官。

市場影響

期權市場顯著的看漲情緒正在推動更廣泛的股票指數上漲，鑑於這些科技股在標準普爾500指數等基準指數中的權重較大。在過去兩年中，標準普爾500指數上漲了近50%，主要受人工智能敘事推動。這種趨勢形成了一個自我強化的循環，即股價上漲驗證了看漲押注，從而鼓勵進一步的投機性投資。然而，這種動態也增加了系統性風險，因為如果人工智能增長故事受挫，市場將變得更加集中且容易出現急劇逆轉。

專家評論

華爾街分析師大多支持近期看漲。伯恩斯坦指出，美國政府批准英偉達向中國客戶供應H200人工智能芯片是「積極進展」。同樣，德意志銀行重申對特斯拉的信心，理由是該公司在自動駕駛和人工智能方面的長期潛力。雷蒙德·詹姆斯投資管理公司的馬特·奧頓建議投資者「利用2026年的下跌『機會性地』進入大趨勢，以獲得更具吸引力的估值」，這表明雖然價格很高，但潛在趨勢依然堅實。

相比之下，一些政策制定者表示謹慎。英格蘭銀行總裁安德魯·貝利最近觀察到：

「從某些衡量標準來看，美國股票估值正在接近自網路泡沫以來未見的水平。」

更廣泛的背景

當前的市場環境正日益與網路時代相提並論。雖然對「人工智能泡沫」的擔憂普遍存在，但許多投資者仍不願撤出，擔心錯過進一步的收益，類似於艾倫·格林斯潘1996年「非理性繁榮」講話之後市場又持續上漲數年的時期。這種高估值環境也刺激了首次公開募股（IPO）活動的激增，交易撮合者報告稱，公司正「狂熱地」準備上市。SpaceX等主要私營科技公司和Kraken等加密平台可能在2026年上市，這表明從二級交易到一級發行，資本市場普遍充滿高度信心。