Les actions d'Oscar Health progressent au milieu du débat sur l'extension des subventions de l'ACA

L'attention du marché sur les subventions de l'ACA stimule la performance d'Oscar Health

Les actions d'Oscar Health (OSCR) ont vu leur valeur augmenter de 31 % depuis le début de l'année, alors que les investisseurs surveillent de près les développements concernant l'avenir des subventions améliorées de l'Affordable Care Act (ACA). Cet intérêt soutenu souligne le rôle critique que jouent ces subventions dans les opérations du marché de l'entreprise et le sentiment général des investisseurs.

L'expiration imminente des subventions améliorées de l'ACA

Les subventions améliorées de l'ACA actuelles, initialement renforcées par l'American Rescue Plan en 2021 et par la suite prolongées par la loi sur la réduction de l'inflation jusqu'à la fin de 2025, sont un élément essentiel pour des millions de consommateurs d'assurance maladie. Ces subventions réduisent considérablement les primes d'assurance maladie pour les personnes achetant des plans via le marché de l'ACA. Cependant, la perspective de leur expiration en 2026 introduit une incertitude substantielle. Selon le KFF, la non-extension de ces crédits pourrait entraîner une augmentation moyenne de 75 % des primes annuelles pour les consommateurs. Étant donné que plus de 90 % des acheteurs d'ACA bénéficient de ces subventions améliorées, une partie substantielle des plus de 20 millions de personnes inscrites pourrait annuler leur assurance lors du renouvellement, ce qui aurait un impact profond sur l'industrie de l'assurance maladie.

Réaction des investisseurs face à l'incertitude politique

L'expiration potentielle des subventions représente un risque politique significatif pour Oscar Health, qui est fortement exposée au marché de l'ACA. Les assureurs à travers le pays intègrent déjà cette incertitude dans leurs dépôts de tarifs pour 2026, avec une augmentation médiane proposée des primes de 18 %. Certains assureurs se préparent même à un scénario où les membres en meilleure santé quitteraient le marché de manière disproportionnée, entraînant une augmentation des primes sous-jacentes. Cependant, cet environnement volatile n'a pas dissuadé les actions OSCR, qui ont enregistré des gains notables. Le sentiment dominant du marché suggère qu'une décision décisive du Congrès américain de prolonger ces subventions pourrait servir de puissant catalyseur, potentiellement déclenchant un nouveau rallye des actions OSCR. Inversement, l'absence de prolongation pourrait gravement affecter la croissance des adhésions et les prévisions de revenus dans l'ensemble du secteur.

Trajectoire stratégique et contexte financier d'Oscar Health

Oscar Health poursuit activement des objectifs financiers à long terme et l'expansion de ses membres. La direction a articulé un objectif d'atteindre des marges d'exploitation de 5 % sur plus de 10 milliards de dollars de revenus, ce qui se traduirait par un revenu d'exploitation significatif de 500 millions de dollars étant donné la valeur d'entreprise actuelle de la société de 2,5 milliards de dollars. Pour réaliser ces ambitions, Oscar Health se concentre sur la croissance de l'ICHRA, la mise en œuvre de réductions de coûts basées sur l'IA et l'amélioration de l'expérience client. Les résultats du deuxième trimestre 2024 de la société ont démontré une croissance robuste, avec des revenus grimpant à 2,2 milliards de dollars, une augmentation de 46 % par rapport à l'année précédente, et un ratio de pertes médicales (MLR) s'améliorant à 79 %. L'EBITDA ajusté pour le T2 2024 s'élevait à 104,1 millions de dollars, avec une croissance des membres de 63 % d'une année sur l'autre pour atteindre environ 1,6 million de membres.

Cependant, les performances plus récentes du T2 2025 ont mis en évidence certains défis, avec une croissance des revenus de 29 % d'une année sur l'autre pour atteindre 2,86 milliards de dollars, mais la société a enregistré une perte nette de 228,4 millions de dollars, un renversement par rapport à un bénéfice de 56,2 millions de dollars au T2 2024. Le MLR a temporairement grimpé à 91,1 % au T2 2025, contre 79,0 % au T2 2024, attribué à des coûts de santé plus élevés et à une morbidité accrue sur le marché de l'ACA. Malgré cela, Oscar Health a pro activement resoumis les dépôts de tarifs pour 2026 sur la plupart des marchés afin d'aligner les primes sur une acuité plus élevée, anticipant des augmentations de tarifs à deux chiffres. La direction a également identifié 60 millions de dollars de réductions de coûts administratifs pour l'année prochaine, en partie par des réductions de personnel et des efficiences de processus, ramenant le coût d'exploitation en pourcentage des primes à 18,7 % au T2 2025, une diminution par rapport à 19,6 % l'année précédente.

"Oscar se négocie à environ 0,45x les revenus sur 12 mois glissants, contre une médiane d'environ 3,19x pour l'industrie de l'assurance. Cela implique que les investisseurs escomptent les revenus d'Oscar à moins de la moitié de la valeur d'un assureur médian."

Cette perspective analytique suggère que, malgré les fluctuations à court terme et les incertitudes politiques, Oscar Health pourrait être sous-évaluée par rapport à ses pairs, surtout si l'on considère ses perspectives de croissance et son positionnement sur le marché en tant que leader sur le marché de l'assurance individuelle ACA.

Perspectives : En attente de clarté législative

L'avenir immédiat pour Oscar Health et l'industrie de l'assurance maladie au sens large reste étroitement lié à l'action législative à Washington D.C. Bien qu'Oscar Health ait intégré l'expiration potentielle des subventions dans ses objectifs pour 2027 (avec un BPA estimé à -2,25 $), la pression croissante au sein du Congrès pour prolonger ces subventions constitue un point d'inflexion potentiellement positif. Le coût de la prolongation de ces subventions en 2026 pourrait varier de 25 milliards de dollars (selon les analystes politiques) à 350 milliards de dollars (selon les estimations du CBO). Les investisseurs suivront de près les débats du Congrès et les prochains rapports économiques qui pourraient influencer la décision concernant les subventions améliorées de l'ACA, car cela façonnera considérablement la trajectoire des revenus d'Oscar Health, sa base de membres et, en fin de compte, la valorisation de son action dans les années à venir. La société prévoit une perte d'exploitation pouvant atteindre 300 millions de dollars en 2025, soulignant l'importance de ces décisions politiques pour sa voie vers une rentabilité durable. Les investisseurs observeront si Oscar Health peut maintenir son élan de croissance et ses gains d'efficacité opérationnelle au milieu de ces dynamiques politiques externes.