Edgen Stock·Sep 20 2025, 20:23Pagaya Technologies Ltd. (PGY) 已实现 GAAP 盈利，报告显著的收入增长和自由现金流，从而导致股价大幅上涨和机构投资增加。该公司的人工智能驱动信用评估模型和向新贷款垂直领域的战略扩张是其业绩的关键驱动因素。
Pagaya Technologies Ltd. (PGY)，一家由 AI 驱动的金融科技平台，展示了强劲的财务表现，连续第二个季度实现 GAAP 盈利。这一成就，加上可观的收入增长和不断增加的机构投资，凸显了 信用服务行业 中日益成熟的商业模式。截至 9 月 12 日，PGY 股票交易价格约为 39.66 美元，自此前分析以来上涨了约 250%。
2025 年第二季度，Pagaya 报告 GAAP 净收入 达到 1700 万美元，与去年同期的 7480 万美元 亏损相比，这是一个显著的改善。总收入和其他收入攀升至 3.26 亿美元，同比增长 30%，超出分析师预期。该公司产生了 1.1 亿美元 的自由现金流，并拥有 2.97 亿美元 的可控长期债务。通过 Pagaya 平台促成的贷款总额（即 网络交易量）在 2025 年第二季度同比增长 14%，达到 26 亿美元。调整后 EBITDA 同比增长 72%，达到 8600 万美元，实现了 26% 的利润率，而一般和行政费用同比下降 37%，表明运营效率提高。扣除生产成本的费用收入 (FRLPC) 达到 1.26 亿美元，相当于网络交易量的 4.8% 利润率，高于一年前的约 3.8-4.2%，这标志着与其融资伙伴的经济效益有所改善。
市场对 Pagaya 表现的积极反应主要归因于其 AI 驱动的承保模型 的验证及其战略运营执行。该公司的平台为被拒绝的贷款申请提供“二次审核”分析，利用机器学习模型和传统 FICO 分数 之外的多种数据集来评估还款可能性。该模型使 Pagaya 能够与 31 个合作伙伴（包括主要美国商业银行、SoFi 和 Klarna）进行整合，随后将批准的贷款打包成资产支持证券，提供给一个由 145 家机构投资者组成的网络，从而有效地降低了直接信用风险。来自 BlackRock、Vanguard 和 Citadel 等公司的强劲机构购买进一步凸显了投资者对 Pagaya 增长轨迹及其在 金融科技 领域地位的信心。
Pagaya 的成功反映了 AI 在金融服务中整合的更广泛趋势，尤其是在解决服务不足的信贷市场方面。该公司向新垂直领域的扩张，其中 汽车 和 销售点 (POS) 贷款现在占新贷款发放的 30%（高于一年前的 9%），这表明其在实现多元化和夺取更大市场份额方面的战略努力。这一增长得到了机构投资者近期承诺的约 50 亿美元 新远期资金的支持。尽管 股东稀释 在过去一直是一个担忧，但其速度据报道已放缓，当前的金融基本面被认为足以支撑目前的估值。根据雅虎财经，该公司的预期 市盈率 (P/E) 为 13.46。Upstart Holdings 等竞争对手也在此领域运营，据报道 Upstart 拥有更多贷款合作伙伴，但机构支持者较少。
Pagaya 已上调其 2025 年全年指引，现在预计收入在 12.5 亿美元 至 13.25 亿美元 之间（高于此前指导的 11.75 亿美元至 13 亿美元），GAAP 净收入 在 5500 万美元 至 7500 万美元 之间。该公司还预计 第三季度收入 为 3.3 亿美元至 3.5 亿美元，净收入 为 1000 万美元至 2000 万美元。管理层预计在 3-5 年 内达到 250 亿美元 的年度网络交易量。需要关注的关键因素包括对 AI 驱动贷款公平性和透明度的潜在监管审查、股东稀释的持续速度以及快速发展的 AI 信用服务领域的竞争动态。然而，鉴于 42% 的美国消费者未获得传统信用评分方法的充分服务，并且 Pagaya 正在与美国前 25 大银行中的 80% 进行谈判，该公司的增长空间似乎相当可观。
