Restaurant Brands International, Borç Azaltma Önceliği Arasında Hisse Geri Alım Yetkisini Yeniledi

Restaurant Brands International Hisse Geri Alım Yetkisini Yeniledi

Restaurant Brands International Inc. (NYSE: QSR, TSX: QSR), 12 Eylül 2025 tarihinde Normal Seyir İhraççı Teklifi'nin (NCIB) yenilendiğini duyurdu ve bu, 1 milyar ABD dolarına kadar adi hissesini geri alma niyetini gösteriyor. Bu yetkilendirme 30 Eylül 2027 tarihine kadar uzatıldı ve 30 Eylül 2025 tarihinde sona erecek olan aynı miktardaki önceki iki yıllık yetkilendirmenin yerini aldı. Şirket, bunun sermaye tahsisi esnekliğini korurken, yakın vadede borç azaltmaya öncelik vermeye devam ettiğini vurguladı.

Yenilenen Geri Alım Programının Detayları

Yenilenen NCIB, RBI'ın 2 Eylül 2025 tarihi itibarıyla halka açık dolaşımdaki 323.260.786 adi hissesinin %10'unu temsil eden 32.326.078 adede kadar adi hisse senedi satın almasına izin veriyor. Bu geri alım programı, 16 Eylül 2025'te başlayıp 15 Eylül 2026'da sona erecek 12 aylık bir dönem için planlanmıştır. Satın almalar Toronto Borsası (TSX), New York Borsası (NYSE) ve/veya alternatif ticaret sistemleri aracılığıyla gerçekleştirilecektir. TSX'teki günlük geri alımlar, son altı aydaki ortalama günlük işlem hacminin %25'ini temsil eden 237.040 adi hisse senedi ile sınırlıdır.

Önemli olarak, RBI, 15 Eylül 2025'te sona erecek olan önceki 2024 NCIB kapsamında, 31.981.466 adede kadar hisse alımı için onayı olmasına rağmen hiçbir adi hisse senedi geri almadı. Bu, yetkilendirilmiş olsa bile geri alımları yürütmede tarihsel olarak temkinli bir duruşu gösteriyor. Şirket, adi hisse senetlerinin piyasa fiyatının kurumsal fonların cazip ve uygun bir kullanımı olabileceğine inandığını ve gelecekteki satın alma kararlarının piyasa koşullarına ve hisse senedi fiyatına bağlı olacağını belirtti. Geri alınan tüm hisseler iptal edilecek ve RBI'ın nakit kaynakları kullanılarak finanse edilecektir.

Stratejik Gerekçe ve Sermaye Tahsisi

RBI'ın NCIB'yi yenilerken eş zamanlı olarak borç azaltmaya vurgu yapma kararı, hesaplanmış bir sermaye tahsisi stratejisini yansıtmaktadır. Yenileme, piyasa koşulları elverişli hale gelirse ve hisseleri düşük değerli olarak algılanırsa şirkete hissedarlara sermaye geri döndürme esnekliği sağlar. Ancak, borç azaltmaya yönelik açık taahhüt, anında geri alım yürütmeye karşı temkinli bir yaklaşım önermektedir. 30 Haziran 2025 itibarıyla RBI, toplam 13,61 milyar dolar borç ve 5,09 milyar dolar özkaynak bildirdi ve bu da %267,4'lük bir borç-özkaynak oranına yol açtı. Bu yüksek oran, 2020'deki %280'den hafif bir iyileşmeye rağmen şirketin kaldıraç düşürmeye odaklandığını vurgulamaktadır.

Yetkilendirme, RBI'ın “belirsizliğe karşı bir önlem” sürdürmesini sağlayarak, piyasa koşulları iyileşirse ve borç azaltma hedefleri karşılanırsa stratejik geri alımlara olanak tanır. Bu yaklaşım, geri alım programlarını askıya alan bazı rakiplerle tezat oluşturmakta ve RBI'ın potansiyel hissedar getirilerini finansal istikrarla dengeleyen disiplinli çerçevesini vurgulamaktadır.

Daha Geniş Pazar Bağlamı ve Finansal Performans

RBI, TIM HORTONS, BURGER KING, POPEYES ve FIREHOUSE SUBS gibi markalar aracılığıyla 32.000'den fazla restoran ve 2024 yılında yaklaşık 44 milyar ABD doları sistem çapında satış ile önemli bir küresel ayak izine sahiptir. QSR hisseleri bu yıl yaklaşık %6,3 düşerek 12 Eylül 2025'te C$87,75 (63,43 ABD doları) seviyesinde kapanış yaparak orta düzeyde bir baskı yaşadı. Bu performans, yönetimin hisseyi cazip bir geri alım adayı olarak görmesine katkıda bulunabilir.

Şirketin finansal metrikleri karışık bir tablo sunmaktadır. 2025'in ilk çeyreğinde RBI, 0,87 dolar EPS beklentisini aştığını bildirdi, ancak gelir tahminlerini 284,79 milyon dolar kaçırarak piyasa öncesi hisse senedi fiyatında %2,03 düşüşe yol açtı. 2025'in ikinci çeyreği de EPS'nin beklentilerin %3,09 altında kaldığını gösterdi, ancak gelir tahminleri %2,99 aşarak 2,41 milyar dolara ulaştı. Hisse senedi daha sonra piyasa öncesi işlemlerde neredeyse %6 düştü. Yüksek F/K oranına rağmen, yönetim, uzun vadeli değer yaratmayı destekleyen faktörler olarak yıllık %9 işletme geliri büyümesi ve 4,6x net kaldıraçtan bahsetti. P/B oranı 6,21 beş yılın en düşük seviyesine yakın olup, potansiyel olarak düşük değerlemeyi düşündürmektedir. Citi analistleri, geliştirilmiş maliyet disiplini ve franchisee performansına atıfta bulunarak RBI için 2024-2025 EPS tahminlerini 3,40-3,77 dolara yükseltti.

Uzman Yorumları

Analistler, RBI'ın yenilenen NCIB'sini, bilançoyu güçlendirme acil hedefini tehlikeye atmadan esneklik sağlayan stratejik bir manevra olarak görüyor.

“Programın, piyasa koşulları iyileşirse stratejik geri alımları mümkün kılan 'belirsizliğe karşı bir önlem' rolü”, bu yetkilendirmenin hesaplanmış doğasını vurgulamaktadır.

Bu görüş, önemli hisse geri alım faaliyetinden önce RBI'ın borç azaltma taahhüdünün önemini vurgulamaktadır.

Görünüm ve Gelecek Hususlar

RBI'ın belirtilen borç azaltma önceliği ve önceki yetkilendirmeyi kullanmama geçmişi göz önüne alındığında, yenilenen NCIB'nin QSR'nin hisse senedi fiyatı üzerindeki acil etkisinin ılımlı olması bekleniyor. Yatırımcılar, RBI'ın 13,61 milyar dolarlık borç yükünü düşürme konusundaki ilerlemesini muhtemelen izleyeceklerdir. Gelecekteki gerçek hisse geri alımları, hem hisseyi cazip hale getiren piyasa koşullarının iyileşmesine hem de borç azaltma hedefleri karşılandığında şirketin finansal kapasitesine büyük ölçüde bağlı olacaktır. Şirketin put opsiyonları ve ileri vadeli satın alma anlaşmaları gibi türev tabanlı programlara katılma yeteneği, sermaye yönetimi için ek araçlar sağlamaktadır, ancak bunların kullanımı da finansal ihtiyatın genel stratejisine bağlı olacaktır. Şirketin 2025 hedef temettüsü hisse başına 2,48 dolar olup, bu da sermaye tahsisi stratejisinde rol oynamaktadır.