반도체 장비 제조업체 Axcelis와 Veeco, 전액 주식 합병 발표

반도체 기업, 44억 달러 규모의 전액 주식 거래로 합병

미국 반도체 장비 제조업체인 Axcelis Technologies (나스닥: ACLS)와 Veeco Instruments (나스닥: VECO)는 2025년 10월 1일 수요일, 최종 전액 주식 합병 계약을 체결했다고 발표했습니다. 기업 가치 평가에 따라 약 44억 달러로 평가되는 이 거래는 두 기업을 합쳐 반도체 산업에서 더욱 다각화되고 강력한 플레이어를 만들 것을 목표로 합니다. 발표 이후, Axcelis 주가는 4.2% 하락하여 93.54달러에 거래되었으며, Veeco Instruments 주식은 오후 초 거래에서 6.6% 상승하여 32.33달러를 기록했습니다.

거래 세부 정보 및 재무 구조

계약 조건에 따라, Veeco 주주는 소유하고 있는 Veeco 주식 1주당 0.3575주의 Axcelis 주식을 받게 됩니다. 합병 완료 시, Axcelis 주주는 완전 희석 기준으로 합병 회사의 약 **58%**를 통제하고 Veeco 주주는 나머지 **42%**를 보유할 것으로 예상됩니다. 양사 이사회는 합병 계약을 만장일치로 승인했습니다. 합병된 법인은 2024 회계연도에 예상 시너지를 제외하고 17억 달러의 예상 매출, **44%**의 비GAAP 매출 총이익률, 3억 8천 7백만 달러의 조정 EBITDA를 달성할 것으로 예상됩니다.

신설 회사의 리더십 구조는 Axcelis의 현재 사장 겸 CEO인 Russell Low 박사가 사장 겸 CEO를 맡게 됩니다. Axcelis의 CFO인 James Coogan은 합병된 조직에서 자신의 역할을 유지할 것입니다. Veeco의 CEO인 Bill Miller 박사는 합병 회사의 이사회에 합류하여 기술 위원회 의장을 맡을 것입니다. 본사는 매사추세츠주 베벌리에 위치할 예정이며, 거래 완료 후 새로운 사명과 티커 심볼이 계획되어 있습니다.

시장 반응 및 가치 평가 심사

발표 직후 주가 움직임의 차이는 이번 거래에 대한 시장의 미묘한 해석을 반영합니다. Veeco 주식의 상승은 투자자들이 전액 주식 교환에서 자신들의 주식에 프리미엄이 있다고 인식했음을 시사하지만, Axcelis의 하락은 주주들 사이의 잠재적 우려를 나타냅니다. 이러한 우려는 예상 희석, 통합의 복잡성, 또는 합병 후 Axcelis의 본질적 가치에 대한 재평가와 같은 요인에서 비롯될 수 있습니다.

애널리스트 논평은 또한 잠재적인 가치 평가 불일치를 강조했습니다. 일부 분석에 따르면, 44억 달러의 합병 가격은 약 11.36배의 EV/EBITDA와 2.49배의 EV/매출에 해당하는데, 이는 광범위한 산업 벤치마크인 17.93배의 EV/EBITDA와 3.75배의 EV/매출에 비해 상당히 저평가된 것으로 보입니다. 이는 합병된 법인의 전략적 자산과 장기 성장 잠재력, 특히 Veeco의 기여가 즉각적인 시장 가치 평가에 완전히 반영되지 않았을 수 있음을 시사합니다.

거버넌스 위험도 지적되었는데, 특히 Veeco 이사회의 신탁 의무와 관련하여 그렇습니다. 경쟁 입찰을 막을 수 있는 제한적인 합병 조건과 Veeco 주주의 42% 소유 지분을 고려할 때 주주 이익이 소외될 가능성에 대한 우려가 포함됩니다. 효과적인 이사회 통합과 균형 잡힌 이해관계 대표의 중요성은 여전히 중요한 논의점입니다.

전략적 근거 및 광범위한 영향

이번 합병은 전략적으로 매출 기준 미국 4위 웨이퍼 제조 장비 공급업체를 창출하여 합병 회사의 제품 폭과 시장 입지를 크게 확장하도록 설계되었습니다. 통합된 포트폴리오는 이온 주입, 레이저 어닐링, 이온 빔 증착, 고급 패키징 솔루션, 그리고 MOCVD와 같은 핵심 기술을 포괄할 것입니다. 이러한 확장은 총 가용 시장을 50억 달러 이상으로 성장시키고, 특히 인공지능 (AI), 전력 장치, 전력화와 같은 고성장 분야에 집중적으로 진출할 것으로 예상됩니다.

경영진은 거래 완료 후 24개월 이내에 연간 3500만 달러의 운영 비용 시너지를 실현할 것으로 예상하며, 대부분은 첫 해에 실현될 것으로 보입니다. 이 거래는 또한 처음 12개월 이내에 비GAAP 주당순이익에 기여할 것으로 예상됩니다. Axcelis는 6.01의 견고한 유동비율과 부채보다 많은 현금을 보유한 대차대조표로 강력한 재무 기반을 합병에 가져옵니다. 합병 회사는 완료 시 9억 달러를 초과하는 예상 현금 포지션을 보유하고 주식 환매 프로그램을 계획할 것으로 예상됩니다. 또한, Veeco의 2억 3천만 달러 규모의 미상환 2029년 만기 전환사채는 합병된 법인이 승계할 것입니다.

이러한 통합은 특히 첨단 컴퓨팅 및 AI의 증가하는 수요에 대응하여 반도체 산업 내에서 더 큰 규모와 다각화를 달성하기 위한 광범위한 추세를 반영합니다. 수익성 향상과 전략적 성장 분야로의 시장 확장을 추구하는 것은 이 산업의 역동적인 진화를 강조합니다.

전망 및 주요 관전 요소

이 거래는 필요한 주주 및 규제 기관의 승인을 조건으로 2026년 하반기에 완료될 예정입니다. 기업들이 앞으로 나아가면서 다음과 같은 여러 요소가 중요하게 모니터링될 것입니다:

• 통합 성공: 운영, 기술 및 기업 문화의 효과적인 통합은 예상되는 연간 3500만 달러의 비용 시너지를 실현하는 데 가장 중요할 것입니다.
• 시장 침투: 합병된 법인이 AI, 전력 장치 및 전력화와 같은 목표 고성장 시장으로 성공적으로 확장할 수 있는 능력은 장기적인 매출 성장을 결정할 것입니다.
• 규제 환경: 특히 합병된 법인의 확대된 시장 지위를 고려할 때, 규제 승인 절차를 통과하는 것은 거래의 적시 완료를 결정하는 핵심 요소가 될 것입니다.
• 주주 심리: 지속적인 투자자 신뢰는 가치 평가, 거버넌스 및 시너지 계획 실행의 명확성에 의해 영향을 받을 것입니다.

이번 합병의 성공은 빠르게 발전하는 반도체 장비 부문에서 유사한 전략적 통합의 시금석 역할을 할 것입니다.